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Schaffner "reduce"
11.12.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Schaffner (ISIN CH0009062099 / WKN 914783) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "hold" auf "reduce" zurück.
Auf der Analystenkonferenz habe sich Schaffner recht zuversichtlich zur Zukunft geäußert und als Gründe die verbesserte Unternehmensstruktur (reiner Global Player), das nachhaltige Wachstum in den Bereichen Windenergie und Transport (Eisenbahn) sowie den soliden Auftragseingang genannt. Die Analysten hätten jedoch den Eindruck gehabt, dass der Ausblick zunehmend nebulös werde, obwohl Schaffner seine (inzwischen verschobenen) mittelfristigen Ziele eines Umsatzes von CHF 250 Mio. und einer Betriebsmarge von 10% bestätigt habe.
Die Analysten hätten ihre Gewinnprognose für die nächsten zwei Jahre um rund 30% gekürzt, das Kursziel von CHF 240 auf CHF 115 verringert und die Aktie auf "reduce" herabgestuft.
Nach Ansicht der Analysten sei der überzeugende Jahresbericht darauf zurückzuführen, dass Schaffner seinen Jahresabschluss bereits Ende September erstellt habe. Zu diesem Zeitpunkt sei die Konjunkturwelt noch in Ordnung gewesen. Beim Ausblick ins Jahr 2009 zeige sich das Problem, dass ein guter Auftragseingang in der Komponentensparte (schneller Umschlag) nicht von Dauer sein werde und die Prognosen weniger gut seien.
Auch seien auf diejenigen Segmente, für die ein hohes Wachstum erwartet werde - nämlich erneuerbare Energien und Transport - im vergangenen Geschäftsjahr nur 21% des Umsatzes entfallen. Rund 25% des Umsatzes seien hoch zyklisch (Automobil- und Werkzeugmaschinenbereich). Die übrigen 54% würden irgendwo dazwischen liegen. Die Analysten würden daher für das Geschäftsjahr 2009 mit einem gewissen Umsatzrückgang und rückläufigen Margen rechnen.
Die Analysten würden nun ein pessimistischeres Szenario als das Unternehmen erwarten. Selbst bei einer Verbesserung der Fundamentaldaten würden Anleger aufgrund der Wandelanleihe eine Verwässerung von bis zu 15% im Januar 2010 riskieren. Die Analysten hätten den Gewinn je Aktie für 2009/10E um rund 30% und das Kursziel von CHF 240 auf CHF 115 gesenkt, wobei sie ähnliche Zielkennzahlen wie bei den Schweizer Konkurrenten des Unternehmens (EV/EBITDA 2009E von bis zu 5) zugrunde gelegt hätten.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Schaffner-Aktie daher von "hold" auf "reduce" herab. Falls sich die Fundamentaldaten bessern würden, lohne sich unter Umständen ein Kauf der Wandelanleihe (aktueller Kurs: 96,5), um durch die Konversion Aktionär zu werden. (Analyse vom 11.12.2008) (11.12.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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