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Xerox "buy"
25.02.2002
Merrill Lynch
Die Analysten Shannon S. Cross und Marisha L. Clinton von Merrill Lynch empfehlen die Aktie des Bürogeräteherstellers Xerox (WKN 853906) nach wie vor zum Kauf.
Wie bereits berichtet habe Xerox seinen Finanzierungsbereich ausgegliedert und an andere Unternehmen (z. B. GE Capital) abgegeben. Dieser Schritt diene der Verbesserung der Handelsbilanz. Hierdurch werde der Gewinn pro Aktie im laufenden Jahr um 10 US-Cent erhöht. Dieser Betrag verringere sich bis 2004 auf 3 US-Cent pro Aktie. In den letzten beiden Jahren habe die Bruttomarge im Finanzierungsbereich bei lediglich 35 Prozent gelegen. Zuvor habe diese Marge noch bei durchschnittlich über 50 Prozent gelegen. Dieser Rückgang hänge mit den gesenkten Kredit-Ratings des Unternehmens zusammen. Ende 2001 hätten die Schulden bei 16 Mrd. und die Forderungen bei 11 Mrd. US-Dollar gelegen.
Nach einem Verlust von 0,26 US-Dollar pro Aktie im vergangenen Finanzjahr 2001 rechne man im aktuellen Finanzjahr 2002 mit einem Gewinn von 0,27 US-Dollar pro Aktie. Damit liege man mit seinen Prognosen für 2002 unter den Konsensschätzungen. Im Geschäftsjahr 2003 sei nach Meinung der Investmentbanker ein weiterer Anstieg des Gewinns auf 0,57 US-Dollar pro Aktie zu erwarten. Derzeit werde die Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 36,3 bzw. von 17,2 auf Basis der 2002er bzw. der 2003er Prognosen gehandelt.
Nach dem DCF-Bewertungsmodell liege der faire Wert der Aktie bei 11 bis 12 US-Dollar. Somit habe das Wertpapier ein Aufwärtspotential von mehr als 20 Prozent. Langfristig betrachte man die Xerox-Aktie recht optimistisch. So halte man für das Gesamtjahr 2005 einen Gewinn in Höhe von 0,98 US-Dollar pro Aktie durchaus für möglich. Die Analysten sind der Meinung, dass der Turnaround-Plan erfolgreich sein werde. Außerdem werde Xerox von den eingeleiteten Kostensenkungsmaßnahmen profitieren können. Man wolle den Anleger jedoch auch auf das beträchtliche Risiko aufmerksam machen, dass mit einer Investition in dieses Wertpapier verbunden sei.
Die Investmentbanker von Merrill Lynch bewerten die Aktie von Xerox mittel- und langfristig mit „buy“.
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