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conwert Immobilien "buy"
05.12.2008
UniCredit Markets & Investment Banking
München (aktiencheck.de AG) - Die Analysten von UniCredit Markets & Investment Banking stufen die conwert Immobilien-Aktie (ISIN AT0000697750 / WKN 801475) mit dem Rating "buy" ein.
Niedrigere Neubewertungsgewinne und verlustbringende Beteiligung an ECO Business würden die Ergebnisse für das 1. bis 3. Quartal unter die Erwartungen rutschen lassen. Die Mieteinnahmen hätten in den ersten drei Quartalen des laufenden Jahres EUR 110 Mio. betragen und seien damit um 43% höher als in der Vorjahresperiode (EUR 77,2 Mio.) gewesen, wozu das Mietenwachstum auf vergleichbarer Basis in Höhe von 9%, reduzierte Leerstehungen und die Ausweitung des Portfolios beigetragen hätten. Veräußerungen aus dem Portfolio seien stark rückläufig gewesen (-38% im Jahresabstand), weil der Markt für Transaktionen insgesamt schwach gewesen sei.
Das EBITDA sei mit EUR 68,7 Mio. um 21% höher als in der Vorjahresperiode (EUR 56,7 Mio.) gewesen, was teilweise durch die Umsätze im erworbenen Servicesegment zustande gekommen sei. Das EBIT hingegen sei um 21% im Jahresabstand auf EUR 108 Mio. zurückgegangen (nach EUR 137,7 Mio.), während die Analysten EUR 120,5 Mio. erwartet hätten; Ursache seien die im Jahresabstand deutlich geringeren Neubewertungsgewinne von EUR 47 Mio. (nach EUR 80,9 Mio.) gewesen.
Das EBT sei gegenüber der Vorjahresperiode um 56% gesunken, was auf negative Effekte der Beteiligung an ECO Business in Höhe von EUR -4,2 Mio. und erhöhte Finanzierungskosten von EUR 61,6 Mio. (nach EUR 39,9 Mio.) zurückzuführen gewesen sei. Der Nettogewinn nach Minderheiten sei im Jahresabstand auf weniger als die Hälfte zurückgegangen und habe EUR 38,6 Mio. (nach EUR 87,3 Mio.) betragen. Der Firmenwert NAV/Aktie sei um 9% im Jahresabstand auf EUR 16,9 gestiegen, sei damit aber um 1% niedriger als im Vorquartal gewesen.
Die Ergebnisse seien unter den besten in dem österreichischen Investment-Universum der Analysten, was durch das fast nicht vorhandene Engagement in den osteuropäischen Immobilienmärkten bedingt sei. Andererseits scheine sich die Beteiligung an ECO Business mehr und mehr in eine negative Richtung zu entwickeln. ECO Business verfüge außerdem über einen Eigenkapitalanteil von nur 35% und ein Verhältnis Kreditvolumen/Wert (loan-to-value, LTV) von 62%, beides unter den aktuellen Finanzierungsbedingungen keine guten Werte. Im Vergleich dazu habe conwert eine Eigenkapitaldecke in Höhe von 45%, die LTV-Zahl betrage 58%. Die Prognosen der Analysten würden überprüft.
Die Analysten von UniCredit Markets & Investment Banking bewerten die conwert Immobilien-Aktie mit dem Rating "buy". Das Kursziel werde bei 14 EUR gesehen. (Ausgabe Dezember 2008) (05.12.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen gehörte einem Konsortium an, das die innerhalb von fünf Jahren zeitlich letzte
Emission von Wertpapieren der Gesellschaft übernommen hat.
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes
Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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