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Endesa Marketperformer
28.02.2002
LB Baden-Württemberg
Analyst Christian Götz von der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) stuft die Aktien von Endessa (WKN 871028) mit "Marketperformer" ein.
Endesa sei der größte Stromversorger Spaniens, der darüber hinaus mit den Konzernen Enersis und Endesa Chile in Südamerika gut positioniert sei.
Im abgelaufenen Geschäftsjahr wäre der Umsatz auf proforma Basis um 4% auf 15,6 Mrd. Euro gesteigert worden. Dabei hätte in Spanien der Stromabsatz im liberalisierten Markt im Vorjahresvergleich um 5,9% zulegen können. Im internationalen Segment wäre ein Umsatzzuwachs von 3,7% auf 5,1 Mrd. Euro zu verzeichnen gewesen. Das operative Ergebnis hätte trotz erhöhter Bezugspreise für Energie und ungünstiger Bedingungen in Argentinien und Brasilien auf ca. 3,2 Mrd. Euro gesteigert werden können. Dabei wären die Personalkosten weiter reduziert worden. Das Finanzergebnis verschlechtere sich trotz geringerer Fremdkapitalkosten um 50,7% auf minus 1,7 Mrd. Euro. Verantwortlich dafür wären hauptsächlich Wechselkursverluste. Da das Beteiligungsergebnis durch die Telekom-Holding Auna negativ beeinflusst würde, wäre das Vorsteuerergebnis auf rund 1 Mrd. Euro gesunken. Durch eine stark gesunkene Steuerquote, Erträge aus Beteiligungsverkäufen und geringeren Anteilen Dritter ergäbe sich ein um 3,9% höheres Nettoergebnis in Höhe von 1,5 Mrd. Euro. Die vorgelegten Zahlen lägen damit unter den Schätzungen.
Endesa habe vor kurzem seine strategischen Ziele für die Jahre 2002 bis 2006 erläutert. Im Vordergrund stünden dabei u.a. die Konsolidierung der in Frankreich (SNET) und Italien (Kraftwerkspark Elettrogen) erworbenen Unternehmen. Weitere Akquisitionen von europäischen Versorgern seien nicht eingeplant, da organisches Wachstum nunmehr im Vordergrund stünde. In Lateinamerika wolle der Versorger vor dem Hintergrund eines vergleichsweise hohen erwarteten Wachstums in der Stromnachfrage die Erzeugungskapazitäten erhöhen und das Effizienzsteigerungsprogramm Genesis fortsetzen. Im Heimatmarkt Spanien solle der Produktionsmix durch den Bau von Gaskraftwerken weiter verbessert werden. Zudem plane Endesa den Ausbau seines Marktanteils im spanischen Gasmarkt auf 15% in 2006.
Die kürzlich präsentierte Strategie des spanischen Marktführers stelle organisches Wachstum im Kerngeschäft Energie in den Vordergrund, was auch die mittelfristige Desinvestition der Telekommunikationsaktivitäten einschließen dürfte. Allerdings bestünden die Risiken bezüglich der internationalen Aktivitäten weiterhin. Zudem existieren in Spanien noch einige Unklarheiten bezüglich der neuen Preisstruktur bei der Netznutzung.
Daher gehen die LBBW-Analysten weiterhin von einer marktneutralen Entwicklung der Endessa-Aktie relativ zum Euro Stoxx 50 Index aus, und bewerten diese mit "Marketperformer".
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