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SGS "hold"
28.11.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Michael Foeth, bewertet die SGS-Aktie (ISIN CH0002497458 / WKN 870264) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold".
Im Rahmen einer fundamentalen Einschätzung sehe man SGS als Unternehmen, das gut geführt werde und in einer Branche mit strukturellem Wachstum gut positioniert sei. Angesichts des ungünstigen Konjunkturumfelds bestehe jedoch nach Ansicht der Analysten das Risiko, dass sich SGS im Jahr 2009 nicht mehr so hervorragend entwickle wie bisher und das konstante zweistellige organische Umsatzwachstum der vergangenen Jahre nicht mehr fortführen könne. Zwar seien viele der Geschäftssegmente von SGS nicht vom BIP-Wachstum abhängig. Nach der Einschätzung der Analysten würden jedoch rund 40% des Geschäfts sensibel auf das Konjunkturumfeld reagieren.
Aktivitäten wie die gesetzlich vorgeschriebenen Fahrzeuginspektionen, Zertifizierungen, Dienstleistungen im Umweltbereich und einige Aspekte im Bereich Consumer Testing Services dürften nicht unter der Konjunkturabkühlung leiden. In anderen Aktivitäten wie der Pre Shipment Inspection (PSI) für Regierungen, handelsbezogenen Rohstoffinspektionen, nicht gesetzlich vorgeschriebenen Fahrzeuginspektionen, anderen Aspekten im Bereich Consumer Testing Services sowie Industrial Services werde nach Meinung der Analysten die Nachfrage eher zurückgehen. Insbesondere die wenig liquiden Kreditmärkte und die markanten Preisrückgänge bei Rohstoffen würden ihres Erachtens kurzfristige Auswirkungen auf Infrastrukturinvestitionen und das Bergbau-Geschäft (inklusive Projekte) haben.
Die EBIT-Marge von SGS sei von 12% im Jahr 2003 auf 16% im Jahr 2008 gestiegen, was hauptsächlich dem besseren Geschäftsmix und der optimierten betrieblichen Effizienz zu verdanken sei. Daher dürfte das langsamere organische Wachstum nicht zu einer deutlichen Margenverschlechterung führen.
Zwar dürften einige Geschäftssegmente von SGS unter Druck geraten. Da jedoch andere nicht unter dem Konjunkturumfeld leiden dürften und sich der Produktmix in Richtung vermehrter Upstream-Aktivitäten verlagere, werde das organische Wachstum nach Meinung der Analysten insgesamt positiv bleiben. Für das Geschäftsjahr 2009 erwarte man nun ein organisches Wachstum von 6,2% (bisher: 10%) und eine weitgehend unveränderte Betriebsmarge von 16,1% (GJ 08E: 16,4%). Die EPS-Schätzung für das GJ 09 habe man um 7% nach unten korrigiert und das Kursziel bei CHF 1.050 (bisher: CHF 1.580) angesetzt. Dies ergebe immer noch eine P/E-Ratio von 13,6; die Mitbewerber würden im Vergleich dazu ein P/E von 10,9 (Intertek) und 11,2 (Bureau Veritas) aufweisen.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "hold"-Empfehlung für die SGS-Aktie. (Analyse vom 28.11.2008) (28.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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