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Intesa Sanpaolo akkumulieren
27.11.2008
Independent Research
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Die Analysten Pierre Drach und Markus Armer von Independent Research empfehlen weiterhin, die Aktien von Intesa Sanpaolo (ISIN IT0000072618 / WKN 850605) zu akkumulieren.
Das Nettoergebnis sei im dritten Quartal um 54% auf 0,67 Milliarden Euro gesunken. Hierfür seien vor allem Wertberichtigungen über 855 Millionen Euro verantwortlich gewesen. Das operative Ergebnis von 2,2 Milliarden Euro würden die Analysten als solide werten. Dabei habe ein starker Zinsüberschuss für Stabilität gesorgt. Allerdings hätten die Ergebnisrückgänge im Provisionsgeschäft und im Handel nicht kompensiert werden können. Die Aufwands-Ertragsquote habe bei 52% gelegen. Das Kostensenkungsprogramm laufe planmäßig. Die erzielten Kostensynergien hätten sich in den ersten neun Monaten auf rund 680 Millionen Euro belaufen. Insgesamt hätten die Zahlen leicht über den Erwartungen gelegen.
Die Ankündigung, zur Stärkung der Kapitalbasis für 2008 keine Dividende zu zahlen, habe für Enttäuschung gesorgt. Über die Dividendenpolitik 2009 werde der Konzern erst im kommenden Jahr entscheiden. Ursprünglich sei eine Anhebung der Dividende auf rund 0,35 Euro bis 2009 geplant gewesen.
Im Vergleich zu den Wettbewerbern weise die Bank eine niedrigere Kernkapitalquote von 6,2% auf. Die Analysten würden nicht davon ausgehen, dass sich die Veräußerung von Randaktivitäten in Höhe von 8 Milliarden Euro im aktuellen Marktumfeld umsetzen lasse. Hierdurch würde nach Angaben der Analysten die Kernkapitalquote auf 7,5 bis 8% steigen. Eine Kapitalerhöhung könne daher nicht ausgeschlossen werden. Trotz einer möglichen Ergebnisverwässerung halte man den Abschlag auf den Buchwert (KBV 2008 von 0,60) aber für zu hoch. Das Kursziel für die Aktie werde von zuvor 2,40 Euro auf nun 2,70 Euro erhöht.
Die Analysten von Independent Research empfehlen weiterhin, die Aktien von Intesa Sanpaolo zu akkumulieren. (Analyse vom 27.11.2008) (27.11.2008/ac/a/a)
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