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Kaba "reduce"
18.11.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Kaba-Aktie (ISIN CH0011795959 / WKN 898080) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "reduce" ein.
Die Analysten hätten ihre Schätzungen für 2008E/2009E und 2010E um 7%, 13% und 14% gesenkt. Infolgedessen und aufgrund der aktuellen Marktbewertung hätten sie auch das Kursziel von Kaba überproportional von CHF 270 auf CHF 215 gesenkt.
Assa Abloy habe im 3. Quartal ein organisches Umsatzwachstum von 1% und Ingersoll Rand (Security Division) einen Rückgang von 2% verzeichnet. Beide Unternehmen hätten für das 4. Quartal eine Umsatzprognose von +/-0% abgegeben. Kaba habe zuletzt die Erwartung eines abgeschwächten Marktwachstums von 0 bis 3% (bisher: 2,5 bis 3%) für das Geschäftsjahr (Juli 2008 bis Juni 2009) bestätigt.
Somit stünden Kaba schwierige Zeiten bevor, da erstens der Zeitraum von Juli bis Dezember normalerweise saisonbedingt die stärkere Jahreshälfte sei und zweitens Kaba ein Umsatzwachstum von mindestens 3% benötige, um einen positiven Operating Leverage zu erreichen. Hinzu sei in den ersten sechs Monaten des Geschäftsjahres eine Abschwächung des USD und des EUR gegenüber dem CHF um rund 3% gekommen. Diese werde zu Wechselkursverlusten führen.
Im gegenwärtigen Marktumfeld würden die Analysten bei Kaba keinen Spielraum für operative Verbesserungen sehen, und angesichts des hohen Drucks auf das Umsatzwachstum hätten sie gewisse Zweifel, dass Kaba noch weiter wachsen könne.
Mit der Senkung ihrer Schätzungen haben die Analysten von Vontobel Research daher auch das Kursziel von CHF 270 auf CHF 215 reduziert und bekräftigen ihre "reduce"-Empfehlung für die Kaba-Aktie. In der Zielbewertung sei gegenüber der Schweizer Vergleichsgruppe des Bausektors für 2008/2009 ein Abschlag von 9% auf die PE-Ratio (8,7 gegenüber 9,5), jedoch ein Aufschlag von 15% beim EV/EBITDA-Verhältnis (5,9 gegenüber 5,1) berücksichtigt. (Analyse vom 18.11.2008) (18.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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