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CAP Gemini kaufen
22.02.2002
Deutsche Bank
Die Analysten der Deutschen Bank haben ihre Empfehlung für die Aktie des französischen Internet-Dienstleisters CAP Gemini (WKN 869858) von "marktkonform" auf "kaufen" angehoben.
Zwar bleibe die erwartete Nachfrage kurzfristig eher schwach, das Management habe es aber geschafft, die Kostenstruktur an diese schwache Nachfrage anzupassen. Daher seien die Analysten der Ansicht, dass das Ärgste überwunden sei, was die Ertragssituation betreffe.
Die Analysten hätten ihre Umsatzschätzung für 2002 um 2% auf 8.118 Mio. EUR zurückgenommen, das geschätzte EBITA um 9% auf 406 Mio. EUR und den Gewinn/Aktie um 5,6% auf 1,85 EUR. Für 2003 hätten die Analysten ihre Schätzung für den Umsatz um 3% auf 8.969 Mio. EUR, für das EBITA um 3% auf 625 Mio. EUR und für den Gewinn/Aktie um 2,7% auf 2,95 EUR gekürzt. Ab sofort erwarteten die Analysten aber, dass sich die Gewinndynamik wieder verbessern werde. Die Nachfrage sei noch schwach, die Preise hätten sich aber in einigen Gegenden stabilisiert, vor allem in den USA und in Frankreich, schwierig sei die Situation noch in Großbritannien und in den Benelux Ländern.
Was das Management betreffe, so seien die Analysten beeindruckt von Geschäftsführer Paul Hermelin. Er sei der Richtige, um das Unternehmen durch eine schwierige Zeit zu steuern. Auch in der Kombination mit Mark Hauser sei eine viel klarere und eindeutigere Marktstrategie mit nur drei Geschäftsgruppen präsentiert worden. Allerdings müsse CAP Gemini noch beweisen, seinen Marktanteil gesichert zu haben, um nicht gegenüber Firmen wie IBM, EDS und Accenture als bloßer Nebenbewerber gesehen zu werden.
Derzeit sei die abgezinste Cash Flow Methode die beste, um Serviceunternehmen im Bereich Informationstechnologie zu bewerten. Die Analysten rechneten mit einem jährlichen Umsatzwachstum von 7,8% zwischen 2003 und 2010 und einem Wachstum von jährlich 5,6% beim EBITDA. Mittelfristig sei der so errechnete faire Wert der Aktie von 90 EUR daher nicht allzu anspruchsvoll. Auch ein Konkurrenzvergleich zeige, dass CAP Gemini derzeit mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 1,1 bewertet sei, während dieses bei Accenture bei 1,9 liege.
Die Analysten der Deutschen Bank gehen für die Zukunft von einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 1,3 aus und setzen daher ihr Kursziel mit 90 EUR fest. Beim derzeitigen Kursniveau empfehlen sie daher, Aktien von CAP Gemini zu kaufen.
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