|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Holcim "buy"
12.11.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Laager, bewertet die Aktie von Holcim (ISIN CH0012214059 / WKN 869898) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy".
Holcim habe Zahlen bekannt gegeben, die Vontobels Erwartungen entsprechen würden, aber auf der Gewinnebene weit unter den Konsenserwartungen lägen. Der Umsatz im 3. Quartal 2008 von CHF 6.906 Mio. liege leicht unter der Konsensschätzung (-1%), und der EBIT von CHF 1.123 Mio. habe zwar die Konsensschätzung um 14% verfehlt, aber um nur 4% unter der von Vontobel (der niedrigsten im Konsens) gelegen. Der Nettogewinn vor Minderheiten habe sich in Übereinstimmung mit Vontobel auf CHF 769 Mio. belaufen, aber 7,6% unter der Konsensschätzung gelegen.
3Q 08 reflektiere die globale wirtschaftliche Situation: ein weiterhin negativer Trend in Nordamerika, eine Abschwächung in Asien und Europa, aber ein noch immer robuster Bausektor in Lateinamerika. Massiv gestiegene Faktorkosten hätten die Ergebnisse ebenfalls belastet. Wenig überraschend seien Ziele nicht bestätigt worden.
In Europa (+7,5% flächenbereinigt) würde das Geschäft allgemein stabil verlaufen. Spanien (-21,5%) und Großbritannien würden jedoch unter stark zurückgehenden Volumen leiden. Der Rückgang der EBIT-Marge auf 15,5% entspreche den Erwartungen.
Nordamerika (-7% flächenbereinigt): In den USA habe sich ein besonders negativer Trend mit einem Umsatzrückgang um 10% gezeigt, was nicht überrascht habe. Die Wachstumsdynamik in Kanada habe wie erwartet nachgelassen (+1,4%). Die EBIT-Marge von 6,1% sei um 6,2% ggü. dem Vorjahr gesunken, aber etwas besser ausgefallen.
Südamerika (+17,4% flächenbereinigt) habe noch immer wie erwartet anständige Wachstumsraten verzeichnet, die durch Bautätigkeit im Wohn- und Infrastrukturbereich gestützt worden seien. Die EBIT-Marge von 23,8% liege 40 Bp. unter der Vontobel-Schätzung.
Asien (+11,2% flächenbereinigt): habe sich ggü. den Schätzungen von Vontobel als vergleichsweise schwach erwiesen. Grund seien die ungünstigen Bedingungen und nachlassendes Momentum in anderen Ländern. Die EBIT-Marge von 17,5% sei ggü. dem Vorjahr um 4,6% gesunken und habe 30 Bp. unter der Schätzung von Vontobel gelegen.
Angesichts der schwierigen Bedingungen habe sich Holcim entschieden, ein Werk in Spanien und zwei in den USA zu schließen. Die Schließungskosten würden sich auf insgesamt CHF 300 Mio. belaufen und im 4. Quartal 2008 realisiert werden.
Die Ergebnisse würden klar herausstellen, dass HOLN an mehreren Fronten zu kämpfen habe. Vor den heutigen Ergebnissen hätten die Analysten einen höheren Unsicherheitsgrad in Schwellenmärkten in ihr Gewinnmodel integriert. Auch hätten sie ihre bereits negativen Szenarien für Europa und Nordamerika revidiert. Daher würden die Analysten nur einige mindere Modifikationen ihrer Prognosen vornehmen.
Im Vergleich mit seinen Konkurrenten sei HOLN gut dafür aufgestellt, die zyklischen Schwankungen in seiner Absatzregion auszubalancieren. Zudem habe Holcim anders als Lafarge, Cemex und Heidelbergcement in letzter Zeit keine großen Übernahmen durchgeführt. Die Nettoverschuldung werde am Ende des GJ 2008 wahrscheinlich bei etwa 70% liegen.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Holcim-Aktie mit dem Rating "buy" ein. Das Kursziel von CHF 88 werde under Review gestellt. (Analyse vom 12.11.2008) (12.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken