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TORNOS "hold"
11.11.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Fabian Haecki, Analyst von Vontobel Research, stuft die TORNOS-Aktie (ISIN CH0011607683 / WKN 632630) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold" ein.
Das heute von TORNOS vorgelegte Ergebnis für die ersten neun Monate 2008 habe weitgehend den Analystenschätzungen entsprochen. Der Auftragseingang sei um 8,9% auf CHF 193,9 Mio. gesunken (VontE: CHF 199 Mio.), und der Umsatz sei um 4,7% auf CHF 201,1 Mio. zurückgegangen (VontE: CHF 200 Mio.). Wie erwartet sei die EBIT-Marge um 420 Basispunkte (Bp.) auf 6% gefallen. Die Reingewinnmarge hingegen habe mit 4,1% über den Erwartungen gelegen (VontE: 3.8%).
Die Ergebnisse von TORNOS für die ersten 9 Monate 2008 würden den andauernden Abschwung im Maschinensektor widerspiegeln. Das Unternehmen habe sogar davon gesprochen, dass insbesondere der Auftragsfluss im Oktober und November mit einer intensiven Verlangsamung rechnen müsse, die auf die globale Finanzkrise zurückzuführen sei. Dies deute darauf hin, dass Umsatz und Absatz sich im 4. Quartal voraussichtlich noch stärker verlangsamen würden. Das Unternehmen habe angegeben, dass es heute unrealistisch sei eine Prognose zu veröffentlichen.
Die Analysten seien besonders von der schwachen Cashflowbildung in den ersten 9 Monaten irritiert. Selbst der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit sei trotz gleich bleibend positiver Ergebnisse in den letzten Quartalen negativ gewesen. Das Unternehmen erkläre dies mit einem Anstieg des Netto-Betriebskapitals um CHF 20 Mio. (VontE: Anstieg von 1,9 Mio. für das Geschäftsjahr 2008). Dies sei ungewöhnlich hoch und passe nicht zu einem rückläufigen Umsatz. Nach Meinung der Analysten habe das Unternehmen entweder Schwierigkeiten Forderungen einzuziehen oder Probleme mit seiner Warenwirtschaft. Zusammen mit der Investition von Tsugami und Almac (CHF 20 Mio.) habe sich die Netto-Liquiditätslage in eine Nettoverbindlichkeit von CHF 4,8 Mio. verwandelt.
Das operative Ergebnis für die ersten neun Monate des Jahres 2008 habe im Rahmen der Analystenerwartungen (der Auftragseingang hingegen habe die Erwartungen verfehlt, der Reingewinn sei überraschend gut ausgefallen) gelegen. Der negative operative Cashflow für diesen Zeitraum sei jedoch für die Analysten ein Grund zur Sorge. Er habe auf Probleme bei den Zahlungseingängen oder beim Bestandsmanagement hindeuten können. Die ehemals robuste Bilanz werde nun, zumindest vorübergehend, durch eine Nettoverschuldung belastet. An ihren Prognosen würden die Analysten nur leichte Anpassungen vornehmen.
Die Analysten von Vontobel Research behalten ihr "hold"-Rating und das Kursziel von CHF 7,5 für die Aktie von TORNOS unverändert bei. (Analyse vom 11.11.2008) (11.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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