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Kuoni "buy"
11.11.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856 / WKN 894861) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy".
In den ersten neun Monaten 2008 habe Kuoni seinen Umsatz um 7,4% auf CHF 3,775 Mrd. gesteigert, mit einem organischen Umsatzwachstum von 7,2% und Unternehmensbeteiligungen (Anstieg von 5,9%), die von einem negativen Währungseinfluss von 5,7% aufgewogen worden seien. Das EBITA sei um 15% auf CHF 119,7 Mio. gestiegen, was zu einer Marge von 3,2% (+30 Basispunkte) und einem Anstieg des Nettogewinns um 22% auf CHF 120,6 Mio. geführt habe. Die Auftragseingänge hätten am 02.11.08 ein Plus von 3% gezeigt, also immer noch starkes Wachstum in Skandinavien (+15%) und der Schweiz (+6%), während UK einen Rückgang von 16% (in GBP -1%) und Indien einen Rückgang von 1% (in INR +15%) aufgezeigt hätten. Kuoni erwarte im 4. Quartal 2008 eine Verlangsamung.
Die Ergebnisse für die ersten neun Monate des Jahres 2008 würden genau den Schätzungen entsprechen, und die Buchungen hätten wie erwartet unter den August-Zahlen (+6%) gelegen. Skandinavien habe mit 27% das höchste Umsatzwachstum verzeichnet und sei nun mit einem Umsatzanteil von 21% der größte Markt für Kuoni. Zudem leiste es den höchsten EBIT-Beitrag und erreiche eine Marge von 3,7%, trotz der Verluste (CHF 21 Mio.) durch Shoestring (werde Ende 2008 geschlossen) und Russland. Die Umsätze für die Schweiz seien um +5,2%, und das EBIT um +185% auf CHF 24,50 Mio. gestiegen. Dies sei teilweise darauf zurückzuführen, dass für Edelweiss Air keine Abschreibungen mehr erforderlich seien, es zeige jedoch auch den Turnaround der Schweiz-Sparte.
Großbritannien erweise sich mit einem Umsatzrückgang von -13% und einer EBIT-Marge von 5,3% (-10 Bp.) weiterhin als Problemkind. Die Umsätze in den Bereichen Asien und Destination Management seien um +12% gestiegen, was teils auf die Übernahme von Desert Adventure zurückzuführen sei, aber auch trotz negativer Währungseffekte habe erzielt werden können. Hier habe sich die Marge deutlich um +80 Bp auf 4,2% verbessert.
Die Ergebnisse für die ersten neun Monate 2008 hätten den Erwartungen entsprochen, ebenso die Auftragseingänge mit einem Anstieg von 3%, weshalb die Analysten für ihre Prognose für das Gesamtjahr nur eine Feineinstellung vornehmen würden. Ihre Prognose beinhalte bereits eine Verlangsamung für das 4. Quartal 2008 und sogar einen Rückgang in 2009 (Umsatz 2009: -5%). Trotz der unterschiedlichen Unternehmensbeteiligungen verfüge Kuoni über eine sehr stabile Bilanz mit einer Netto-Liquiditätslage (abzüglich Abschlagszahlungen) von CHF 48 Mio.
Mit einer P/E-Ratio für 2009 von 6,8 betrachten die Analysten von Vontobel Research die Kuoni-Aktie als attraktiv bewertet und bleiben bei ihrem "buy"-Rating. Das Kursziel werde bei CHF 430 gesehen. (Analyse vom 11.11.2008) (11.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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