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Smith & Nephew "hold"
10.11.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Smith & Nephew (ISIN GB0009223206 / WKN 502816) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Die von Smith & Nephew für das 3. Quartal vorgelegten Zahlen seien unter den Erwartungen geblieben, eine Entwicklung, die vor allem auf die Kosten für das Restrukturierungsprogramm PLUS, die Lancierung von NPWT sowie die Verbesserung der Compliance zurückzuführen sei. Kurzfristig werde sich das Restrukturierungsprogramm wohl weiterhin negativ auf das Unternehmensergebnis auswirken.
Längerfristig betrachtet dürfte Smith & Nephew hingegen von der konjunkturellen Abkühlung und den sinkenden Konsumausgaben nur wenig in Mitleidenschaft gezogen werden. Dennoch haben die Analysten von Vontobel Research ihre Schätzungen gesenkt. Ihr neues Kursziel liege bei GBP 5,50 pro Aktie nach zuvor GBP 6,50.
Die Analysten hätten ihre Prognosen (November 2008) anhand der veröffentlichten Ergebnisse wie folgt angepasst: Umsatzrückgang um 2%, 7%, 6% und 7% wegen schlechterer Ausgangslage und Währungseffekte. Die EBIT-Marge verenge sich auf 16,2% (von 17%), 19,5% (20,5%), 21,5% (22%) und 23% (unverändert) aufgrund tieferer Volumenschätzungen und negativer Einflüsse durch die Aufwendungen für PLUS, NPWT und Kosten für die Erfüllung von Vorschriften. Gemäß den angepassten Schätzungen der Analysten dürfte sich der Gewinn pro Aktie um -8%, -12%, -9% und -7% ändern. Ihre DCF-Analyse ergebe einen Fair Value von GBP 6,30 (vorher GBP 6,60) je Aktie.
Hüftendoprothesen würden in den nächsten drei Quartalen weiterhin mit der anspruchsvollen Vergleichsbasis (BHR) zu kämpfen haben. Die Bereiche Orthopädie und Deformitätenkorrektur dürften frühestens im 1. Quartal 2009 ihren Umsatz wieder stärker steigern, weil dann der negative Effekt von PLUS abflauen werde. Und die Wundheilung werde erst nach und nach (über mehrere Quartale) von NPWT profitieren. Zudem erwarte man Ende Geschäftsjahr 2008 für PLUS eine Goodwill-Abschreibung.
Smith & Nephew notiere derzeit bei einem KGV 2009 von 15,7 und einem EV/EBITDA von 8,5. Kurzfristig werde sich das Restrukturierungsprogramm PLUS wohl weiterhin negativ auf das Gesamtergebnis auswirken. Längerfristig betrachtet dürfte Smith & Nephew hingegen vom allgemeinen Abschwung und den sinkenden Konsumausgaben nur wenig betroffen sein.
Aufgrund von operativen Verbesserungen und einer positiven Währungsentwicklung rechne man für die Jahre 2007 bis 2011 mit einem durchschnittlichen jährlichen EPS-Wachstum von 28%. Das DCF der Analysten ergebe einen Fair Value von GBP 6,30 je Aktie. Ausgehend von einem Ziel-P/E 2009 von 17 betrage das neue Kursziel für Smith & Nephew GBP 5,50 je Aktie (zuvor: GBP 6,50).
Das Rating der Analysten von Vontobel Research für die Smith & Nephew-Aktie lautet "hold". (Analyse vom 10.11.2008) (10.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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