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William Demant "hold"
07.11.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von William Demant (ISIN DK0010268440 / WKN 895318) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
William Demant habe den Quartalsbericht für das 3. Quartal 2008 veröffentlicht. Das Quartal habe sich unerwartet schlecht entwickelt, und die Geschäftsführung habe gesagt, dass man die früher gegebenen Vorgaben für das Geschäftsjahr 2008 nicht erreichen werde. Diese hätten auf einen absoluten Umsatz von DKK (Dänische Krone) 5.550 bis 5.700 Mio. (vor dem 1. Halbjahr 2008 5.700 bis 5.850 Mio.) und eine Spanne der EBIT-Marge von 24,0 bis 25,3% (24,5 bis 25,5%) gelautet. Das Aktienrückkaufprogramm (das normalerweise das jährliche Wachstum des Gewinns je Aktie um 3 bis 4% steigere) sei ausgesetzt worden.
Das 3. Quartal 2008 habe sich aufgrund des eingetrübten Marktumfeldes schlechter als erwartet entwickelt. Der Druck im Zusammenhang mit Oticon Delta habe angehalten. Die Geschäftsleitung gehe davon aus, dass der Hörgerätemarkt im 3. Quartal volumenmäßig um 1 bis 3% und wertmäßig um 2 bis 5% nachgelassen habe - ein drastischer Rückgang im Vergleich zu den 7 bis 8% im Jahr 2007 und den 2 bis 3% im 1. Halbjahr 2008.
Die Ursache des volumenmäßigen Rückgangs seien die nachlassende Nachfrage aus dem Privatsektor und die stagnierende Nachfrage aus dem öffentlichen Sektor (Gesundheitswesen) gewesen. Konkret weise die Geschäftsleitung darauf hin, dass die großen Märkte Großbritannien, USA (wo der öffentliche Sektor noch wachse), Frankreich, Deutschland und Japan geschrumpft seien. Der überproportionale wertmäßige Rückgang im 3. Quartal 2008 sei durch tiefere Preise und negative Auswirkungen des Produktmix (Verschiebung hin zu Niedrigpreisprodukten) bedingt gewesen.
Die Geschäftleitung weise zudem darauf hin, dass die Kundenresonanz auf Oticon Dual und die neuen Power-Produkte "außerordentlich" positiv ausfalle, die positiven Beiträge dieser Produkte dürften sich aber erst im Jahr 2009 in den Finanzkennzahlen niederschlagen.
Der Markt für Hörgeräte kühle sich weiter ab. Gegenwärtige Marktbedingungen seien charakterisiert von einer Verlangsamung des Volumenwachstums, hochgradig unsicheren Aussichten, verstärktem Wettbewerb um Marktanteile, aggressiver Preisgestaltung einiger Marktteilnehmer, der Furcht vor negativen Mixeffekten und wachsenden Ausgaben für F&E und M&S seitens der Hersteller. Die Analysten hätten dieses Szenario schon vorher berücksichtigt, und ihre Prognosen hätten unter den früheren Vorgaben des Unternehmens gelegen.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die William Demant-Aktie mit "hold". Das Kursziel werde bei DKK 200 gesehen. (Analyse vom 07.11.2008) (07.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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