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Ypsomed "hold"
07.11.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Ypsomed (ISIN CH0019396990 / WKN A0B8VP) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "reduce" auf "hold" herauf.
Die Ergebnisse von Ypsomed für das 1. HJ 2008/2009 (zum 30. Sept.) hätten den Erwartungen entsprochen. Das Unternehmen befinde sich in einer Übergangsphase. Negativ sei anzumerken, dass die Anleger 2009 mit Geduld überbrücken müssen würden. Positiv schlage zu Buche, dass eine Reihe von Pipeline-Projekten das Wachstum 2010 voranbringen dürfte. Von Bedeutung sei auch, dass nach der Analysteneinschätzung Ypsomed von der aktuellen Finanz- und Wirtschaftskrise höchsten marginal betroffen sein werde. Die Analysten hätten ihre EPS-Schätzungen für 2008-2011 um -5% bis -13% korrigiert, seien aber auf lange Sicht inzwischen optimistischer. Ihr DCF-basiertes Kursziel liege bei CHF 85.
2009 werde betrieblich gesehen ein Übergangsjahr werden, aber das Unternehmen könnte seine finanzielle Stärke dazu nutzen über Akquisitionen zu wachsen. Die Prognose für das Geschäftsjahr 2008/09 werde bestätigt mit einem "im Vergleich zum letzten Jahr gleich bleibenden Umsatz" (d.h. CHF 287 Mio.) sowie einer "leichten" Verbesserung der EBIT-Marge (d.h. über 10.8%). Die Zielvorgabe für das Geschäftsjahr 2009/10 sei ein Umsatzwachstum im "gemäßigten einstelligen Bereich". Für das Geschäftsjahr 2010/11 sei die Zielvorgabe ein Umsatzwachstum von "über 20%".
Der langfristigere Ausblick sei positiv, und zwar dank der geplanten Produktion von Sanofi SoloStar-Pens, der vorgesehenen neuen Projekte für Nicht-Insulinpens, der andauernden Kapazitätenerweiterung und des erweiterten Vertriebs von Pen-Nadeln, der kürzlichen Akquisitionen im Diabetes-Vertrieb, des neuen BGM-Vertriebabkommens mit Bionine, und des Instruments für fortlaufende Injektion, das gerade entwickelt werde.
Aus Bewertungssicht seien die P/E-Ratio für 2009 von 31 und das EV/EBITDA-Verhältnis von 20 weder absolut noch im Vergleich zur Schweizer und internationalen Medizintechnikbranche (11 bis 12 bzw. 7 bis 8) gerechtfertigt. Doch aufgrund der mangelnden Marktliquidität (70% der Aktien seien im Besitz des Gründers) sei eine zeitgerechte Bewertung nicht möglich. Das DCF der Analysten ergebe einen Fair Value von CHF 85 je Aktie.
Die Analysten von Vontobel Research ändern ihre Empfehlung für die Ypsomed-Aktie von "reduce" auf "hold". (Analyse vom 07.11.2008) (07.11.2008/ac/a/a)
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