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Kuoni "buy"
05.11.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856 / WKN 894861) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy".
Kuoni veröffentliche am 11. November 2008 seinen Neun-Monats-Bericht für 2008. Die Analysten würden annehmen, dass die 9M08-Ergebnisse die gegenwärtige Krise noch nicht widerspiegeln würden und deshalb ein gutes Ergebnis mit einem Umsatzwachstum von +8% (organisch +8%, währungsbedingt -4%, durch Akquisitionen -4%) auf CHF 3,80 Mrd. erwarten. Das größte Umsatzwachstum dürfte in Skandinavien und Asien/Destinationsmanagement erreicht werden, wohingegen die Umsätze in Großbritannien wahrscheinlich niedriger als im vergangenen Jahr sein würden. Bei der EBIT-Marge würden die Analysten eine Verbesserung um +20 Bp. auf 3,1% bzw. CHF 119 Mio. (+15%) sehen, beim Reingewinn würden sie von CHF 119 Mio. (+21%) ausgehen. Es sei allerdings klar, dass die Buchungszahlen eine Abschwächung aufweisen würden.
Die Analysten würden ihre Prognose für das volle Jahr reduzieren, da das 4. Quartal 2008 schwächer als im vergangenen Jahr ausfallen werde. Ebenfalls würden sie ihre Schätzung für das Jahr 2009E zurücknehmen, da sie nunmehr einen Umsatzrückgang von 5%, sowie Auswirkungen von Währungsdifferenzen von -2% erwarten würden, die jedoch mit +2% durch Akquisitionen kompensiert würden.
Bei der EBIT-Marge würden die Analysten eine Steigerung von 20 Bp. auf 3,3% erwarten, die weitestgehend auf die Schließung von Shoestring (Verlust in 2008E: CHF -12 Mio.) und Einmalkosten im Destination Management in 2008 zurückzuführen sei. Bedingt durch die Ausgliederung von Edelweiss Air, würden für Kuoni in der Schweiz im Jahr 2009 ebenfalls positive Effekte entstehen. Da es bei Kuoni kaum vertikale Integration gebe, könne das Unternehmen in schwierigen Zeiten seine Bruttomargen durch vorteilhaftere Abkommen mit Hotels üblicherweise verbessern. Die Analysten würden ihre EPS Schätzung: 2008E neu CHF 51 (bisher CHF 56), 2009E neu CHF 48 (bisher CHF 60) reduzieren.
Aufgrund der soliden Bilanz (fast keine Verbindlichkeiten außer Vorauszahlungen) würden die Analysten annehmen, dass Kuoni an der Dividende von CHF 17 pro Aktie festhalten könne (Ausschüttungsquote für 2008: 33%), damit betrage die Dividendenrendite 4,8%, was den Aktienkurs stark stützen dürfte.
Im September/Oktober ist der Aktienkurs drastisch eingebrochen (seit 1. August 08: -35%), aber nach den neuen Schätzungen der Analysten von Vontobel Research notiert die Kuoni-Aktie mit einer P/E 09E von 7,2, weshalb die Analysten an ihrem "buy"-Rating festhalten und ihr Kursziel von CHF 700 auf CHF 430 senken. (Analyse vom 05.11.2008) (05.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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