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Adecco "hold"
04.11.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Adecco-Aktie (ISIN CH0012138605 / WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" stuft weiterhin mit "hold" ein.
Heute Morgen habe Adecco die Ergebnisse für das 3. Quartal 2008 bekannt gegeben. Sie würden den Analystenerwartungen sowie denen des Konsens entsprechen. Die Umsätze hätten einen organischen Rückgang um 4% bzw. um 6% in EUR auf EUR 5.1 Mrd. verzeichnet. Die Bruttomarge habe 18% im Vergleich zu 18,5% des Vorjahres betragen, sei jedoch auf berichtigter Basis unverändert gewesen. Der EBIT von EUR 244 Mio. habe einen organischen Rückgang um 12% bzw. um 18% in EUR verzeichnet. Die Ergebnisse für Umsätze, EBITA, EBIT und Gewinn vor Steuern seien alle maximal 1% von den Analystenerwartungen abgewichen. Der Nettogewinn von EUR 168 Mio. habe aufgrund niedrigerer Minderheitsbeteiligungen um 2% höher gelegen, der verwässerte EPS von EUR 0,92 habe sich aufgrund eines höheren Nettogewinns und einer leicht günstigeren Aktienanzahl um 2% verbessert.
Nach Regionen betrachtet sei das organische Umsatzwachstum in allen Regionen zurückgegangen, mit Ausnahme Japans (+1%) und der Schwellenmärkte (+16%). In GB/Irland (-16%), Italien (-5%), auf der iberischen Halbinsel (-12%) und in Skandinavien (-3%) sei der Rückgang stärker als erwartet ausgefallen. Im Vergleich mit den Analystenschätzungen seien die Umsätze in Frankreich und auch in Deutschland und Schweiz/Österreich (akquisitionsbedingt) etwas höher gewesen, dies sei aber durch schlechtere Ergebnisse in den meisten anderen Regionen ausgeglichen worden. In praktisch allen Regionen seien die Margen rückläufig, ausgenommen die Schwellenmärkte, Japan und Skandinavien.
Organisch betrachtet habe der Umsatz in der Sparte Office and Industrial um 6% und im Bereich Professional Business um 3% abgenommen. Der Bereich Industrial habe in USA/Kanada 12% und 17% auf der iberischen Halbinsel eingebüßt, während Office Verluste von 13% in GB/Irland und 17% in USA/Kanada hätten hinnehmen müssen. Das Segment Professional IT sei in Großbritannien um 15% und Engineering and Technical ebenfalls in GB um 36% zurückgegangen. Medical&Science habe einen Zuwachs von 13% verzeichnet.
Die Geschäftsleitung erwarte zukünftig ein schwieriges Umfeld und schätze, dass es unwahrscheinlich sei, 2009 das EBITA-Margenziel von 5% zu erreichen. Das Unternehmen werde sich darauf konzentrieren, die Marge zu schützen. Um die Kostenbasis dem tieferen Umsatz anzupassen werde Adecco zusätzliche Kosten von EUR 10 Mio. im Q408 verbuchen - zusätzlich zu den EUR 35 Mio. die bereits für Frankreich angekündigt worden seien. Adecco habe ferner noch mit Groupe Datavance (IT in Frankreich) noch ein kleine Übernahme getätigt und für Deutschland und Italien neue Länderchefs ernannt.
Die Analysten von Vontobel Research rechnen nach der Bekanntgabe des Ergebnisses mit keinen nennenswerten Änderungen ihrer Schätzungen und bestätigen angesichts des eingetrübten Umfelds ihr "hold"-Rating für die Adecco-Aktie. Das Kursziel betrage CHF 43. (Analyse vom 04.11.2008) (04.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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