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Fortress Paper kaufen
03.11.2008
GSC Research
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von GSC Research, Roland Pumberger, empfiehlt, die Aktien von Fortress Paper (ISIN CA34958R1010 / WKN A0MWAX) zu kaufen.
Fortress Paper sei ein führender Hersteller im Bereich der Erstellung von Sicherheits- und Spezialpapieren. Das Unternehmen betreibe mit der LandQart Mill in Landquart in der Schweiz (Kanton Graubünden) und der Dresden Mill im deutschen Heidenau (Nähe Dresden) zwei Papierfabriken. Insgesamt rund 350 Mitarbeiter würden in den beiden Werken derzeit Beschäftigung finden.
Das Schweizer Werk LandQart sei spezialisiert auf so genannte Sicherheits- und Spezialpapiere. Dazu würden insbesondere Banknoten, aber auch Pässe, Visa, Lotterie- und Bahn-Tickets zählen. Im Bereich Banknoten sei LandQart einziger Anbieter von Papier für den Schweizer Franken und in diesem Bereich bereits seit 1979 aktiv. Seitens der Schweizer Notenbank sei geplant, dass die Eidgenossen schon ab 2010 ihre Geldbörsen mit neuen und mit höheren Sicherheitsmerkmalen ausgestatteten Scheinen befüllen könnten. Als exklusiver Lieferant des Schweizer Frankens werde Fortress Paper von diesem auch margenmäßig sehr interessanten Auftrag stark profitieren.
Das Werk in Heidenau bei Dresden sei auf die Herstellung so genannter "ungewebter Duplex-Vliestapeten" spezialisiert und hier klarer Marktführer. Im Jahr 2007 habe sich der Marktanteil von Fortress Paper bei Vliestapeten in Deutschland auf ca. 80 Prozent belaufen. Die geplante Produktion von Vliestapeten auch am Standort Landquart solle diese Position in Zukunft weiter festigen. Trotz bereits hoher Steigerungsraten in der Vergangenheit werde sich der weltweite Bedarf für Vliestapeten nach Schätzungen des Fortress-Managements auch in Zukunft weiter erhöhen. Seien 2007 rund 63.000 Tonnen Vliestapeten nachgefragt worden, sollten es 2010 bereits mehr als 110.000 Tonnen sein.
Mit den aktuell vorhandenen Produktionskapazitäten könne Fortress Paper der deutlich gestiegenen Nachfrage nach Banknoten nicht nachkommen. Aber auch dem rasant steigenden Verlangen des Marktes nach Tapetenvliesen könne das Unternehmen derzeit nicht Rechnung tragen. Eine "Buy- or Build"-Entscheidung dürfte nach Ansicht der Analysten noch in diesem Jahr fallen. Bei beiden Szenarien sei noch die Finanzierung offen. Vor dem Hintergrund der soliden Bilanzstruktur (Netto-Cashposition von 7,2 Mio. Euro per 30.6.) gehe man davon aus, dass Fortress allein durch eine Anhebung der Fremdkapitalquote auf 30 bis 40 Prozent der Bilanzsumme zusätzliche Mittel in Höhe von gut 30 Mio. Euro generieren und so einen Großteil der benötigten Investitionssumme aufbringen könne.
Für das laufende Jahr würden die Analysten mit einem Umsatzplus von gut 27 Prozent und einem mehr als verdoppelten Jahresüberschuss rechnen. Dass der Gewinn je Aktie "nur" um 56 Prozent zulege, liege an der durch das IPO im Juni 2007 erhöhten Aktienzahl. Mit einem aktuellen KGV von 5,9 sei Fortress im Vergleich zur Peer Group (KGV 9,2) unterbewertet; auch das DCF-Modell der Analysten signalisiere deutliches Potenzial. Selbst unter Berücksichtigung eines Bewertungsabschlags aufgrund gewisser Handicaps für die deutsche Anleger, die aber sukzessive beseitigt werden sollten, eröffne das Papier erhebliches Potenzial.
Die Analysten von GSC Research empfehlen, die Fortress-Aktie zu kaufen und sehen das Kursziel bei 6 Euro. (Analyse vom 03.11.2008) (03.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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