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Tecan "hold"
03.11.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Tecan (ISIN CH0012100191 / WKN 922557) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "buy" auf "hold" zurück.
Tecan werde am 4. November ein Analysten-Meeting abhalten. Die Analysten würden ihre EPS-Schätzungen für 2008 bis 2011 angesichts ihres Rezessionsszenarios bereits im Vorfeld dieses Treffens um 4 bis 21% senken. Der DCF-basierte faire Wert liege bei CHF 75 (bisher CHF 90), woraus sich auf zwölf Monate eine (nicht gerechtfertigte) P/E-Ratio von 17 ergebe. Da die Analysten das durchschnittliche EPS-Wachstum für die nächsten drei Jahre auf 6% schätzen würden, würden sie eine P/E-Ratio von 11 für angemessener halten und auf dieser Basis ein neues Kursziel von CHF 50 (bisher CHF 90) errechnen.
Die Analysten hätten ihre Schätzungen für 2008 bis 2011 wie folgt nach unten korrigiert: Rückgang des organischen Umsatzwachstums auf 0% (bisher 2%), 0% (6%), 0% (5%) bzw. 5% (5%), weshalb die Analysten die Umsatzschätzungen auf 2%, 7%, 12% bzw. 12% senken würden. Die EBIT-Margen würden sie bei 14,4% (von 14,6%), 14,4% (15,5%), 14,4% (16,2%) bzw. 15,5% (16,6%) sehen, da sie 2009 und 2010 von keinem Markt- und Umsatzwachstum ausgehen würden.
Die Bewertung sei angemessen. Es bestünden jedoch Abwärtsrisiken: Bei einer Zwölf-Monats-P/E von 11 und einem EV/EBITDA-Verhältnis von 6,5 notiere Tecan mit einem Abschlag von 10% zum Durchschnitt aller Schweizer Medizintechnikunternehmen. Die Analysten würden diese Bewertung für angemessen halten. Der Aufschlag könnte sich jedoch verringern, sollte die Konjunkturabkühlung ein ähnliches Ausmaß wie diejenige in den Jahren 2001 bis 2003 annehmen und sollten sich die Umsatz- und die Margensituation infolgedessen weiter verschlechtern.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Tecan-Aktie von "buy" auf "hold" herab. (Analyse vom 03.11.2008) (03.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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