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Petroplus "buy"
31.10.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Andreas Escher, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Petroplus (ISIN CH0027752242 / WKN A0LEKR) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Noch vor der für den 3. Nov. 2008 angekündigten Publikation der Drittquartalszahlen hätten die Analysten ihre Schätzungen für die Geschäftsjahre 2008 und 2009 infolge des markant gesunkenen Ölpreises um 50% bzw. 37% gesenkt. Für das am 30. Sept. zu Ende gegangene dritte Quartal würden sie bei Petroplus mit einem Raffinations-EBITDA von USD 230 Mio. rechnen (erste neun Monate 2008: USD 838 Mio., +117% J/J, da 2007 nur 5 Raffinerien in Betrieb gewesen seien). Zudem würden sie für das 3. Quartal von einem negativen operativen Konzern-EBIT von USD -227 Mio. (erste neun Monate: USD 656 Mio.) ausgehen. Dank eines geschätzten Steuergewinns von USD 25 Mio. im 3. Quartal dürfte der Reingewinn bei USD -232 Mio. liegen (erste neun Monate: USD 492 Mio., +186%), darin enthalten ein Lagerverlust von USD -360 Mio.
Zur Erinnerung: Die sehr starken Ergebnisse des ersten Halbjahres seien durch die starken Crack-Spreads bei Mitteldestillaten bedingt gewesen, welche die schwachen Margen beim Benzin und die höheren Kosten des eigenen Rohölverbrauchs hätten ausgleichen können. Im 2. Quartal seien die Gewinne stark aufgebläht gewesen durch die Wertsteigerung der Lagerbestände aufgrund der steigenden Ölpreise: Die Bestandsrenditen auf FIFO-Basis hätten zusätzliche USD 360 Mio. beigetragen, ein Betrag, der im 3. Quartal voraussichtlich durch ein Minus von USD 360 Mio. ausgeglichen werde.
Die Analysten würden für das 3. Quartal 2008 einen drastischen Rückgang des Auslastungsgrades erwarten, bedingt durch die vorübergehenden Schließungen von BRC (Brand), Coryton (Stromausfall) und Teesside (Wartung). Sie würden damit rechnen, dass sich die gegenwärtige Diesel- und Benzinknappheit in den USA positiv auf die Margen auswirken werde, vor allem im Portfolio der Mitteldestillate und auch aufgrund des zunehmenden Einsatzes von Dieselmotoren in den Transportflotten. Betrachte man die Lagerbestände (rund 22 Mio. Barrel = USD 1.850 Mio.), so würden darauf 90% der aktuellen Marktkapitalisierung entfallen!
Angesichts einer um 37% reduzierten EPS-Prognose für 2009 hätten die Analysten ihr Kursziel von CHF 75 auf CHF 40 gesenkt. Mit einem P/E 09E von 5,3 (Sektorschnitt: 7,1) und einem EV/EBITDA 09E von 4,1 (4,4) sei die Bewertung des Titels noch immer auf einem sehr attraktiven Niveau.
Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen daher ihr "buy"-Rating für die Petroplus-Aktie. (Analyse vom 31.10.2008) (31.10.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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