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Novo Nordisk "hold"
31.10.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Claudio Werder, stuft die Aktie von Novo Nordisk (ISIN DK0060102614 / WKN A0M9QL) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morining Focus" mit "hold" ein.
Das Umsatzwachstum von 7% (13% lc) stimme mit der Analystenprognose und Konsenserwartungen überein. Mit einem Anstieg von 24% habe das EBIT allerdings 15% über den Konsenserwartungen gelegen. Dies sei zurückzuführen auf eine unerwartete Abnahme der F&E-Kosten. Die Geschäftsführung erhöhe ihre EBIT-Prognose (in DKK), erwarte aber im vierten Quartal 2008 Absicherungsverluste. Zum ersten Mal habe die Geschäftsführung vorläufige Zahlen für 2009 bekannt gegeben: Umsatz- und EBIT-Wachstum in lc werde bei circa 10% erwartet. Basierend auf den Devisenkursen von heute würde dies ein Umsatzwachstum von 18% und EBIT-Wachstum von 25% in DKK bedeuten. Allerdings seien auf diesen Devisenebenen ausgleichende Absicherungsverluste zu erwarten.
Dank eines besseren Produktemix und Effizienzsteigerungen sei die Bruttomarge wie erwartet um 70 BP höher ausgefallen. Der F&E-Aufwand sei um 9% niedriger als im 3Q 07 gewesen, unter anderem aufgrund eines außerordentlichen Gewinns von DKK 50 Mio. Man habe eine Zunahme um 11% erwartet. Man rechne nicht damit, dass der F&E-Aufwand längerfristig so tief bleiben werde, da umfangreiche Phase-III-Versuche mit Victoza/Liraglutide bevorstünden.
Die Verkaufs- und Vertriebskosten hätten etwas unter den Analystenprognosen gelegen. Da das Finanzergebnis den Erwartungen entsprochen habe, sei der Reingewinn 14% höher als in der Konsensschätzung ausgefallen. Für 2009 sei das Management bisher zuversichtlich, dass sich die Produkte des Unternehmens auch in einem schwierigen Umfeld gut verkaufen würden. Bisher sei beim Übergang von Humaninsulinen zu Insulinanaloga keine Verlangsamung zu beobachten gewesen. Novo Nordisk sei optimistisch, dass sich die Diskussion des FDA-Ausschusses auf Maßnahmen nach der Zulassung zur Identifikation allfälliger Herz-Kreislauf-Risiken konzentrieren werde.
Novo Nordisk habe ein sehr gutes drittes Quartal 2008 geliefert. Auch in Zukunft werde Bruttomargenwachstum erwartet, da die Abnahme der F&E-Kosten nur vorübergehend und weiterer S&D-Anstieg zu erwarten sei. Deshalb müssten die Analysten ihre Prognose für 2009 anpassen, da sie bisher für 2009 eher vorsichtig gewesen seien. Mittelfristig bleibe man bei der relativ konservativen Wachstumsprognose, da Victoza die Diskussion des FDA-Ausschusses durchlaufen müsse und bald einmal die Woche von Byetta und R1583 Konkurrenz bekommen könnte und da das Patent für NovoSeven Ende 2010 auslaufen werde. Gewinn und Kursziel würden neu geprüft.
Das Rating der Analysten von Vontobel Research für die Aktie von Novo Nordisk lautet "hold". (Analyse vom 31.10.2008) (31.10.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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