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Adecco "hold"
30.10.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Adecco-Aktie (ISIN CH0012138605 / WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "buy" auf "hold" zurück.
Adecco werde das Ergebnis für das 3Q/2008 am 4. November vor Börsenöffnung vorlegen. Vor der Ergebnisveröffentlichung würden die Analysten den Titel von "buy" auf "hold" herabstufen. Die Gründe dafür seien das sich verschlechternde Marktumfeld, die zunehmend negativen Arbeitslosendaten, die uninteressanten Ergebnisse der Konkurrenz, die ungünstige Wechselkursentwicklung, die angepassten Modellannahmen und die Bewertung.
Die Finanzkrise schwappe jetzt ganz klar auf die Realwirtschaft über und die meisten Unternehmen würden entweder ihre Vorgaben senken oder aufgrund der hohen Unsicherheit und der sehr geringen Visibilität erst gar keinen Ausblick wagen. Es sei höchst wahrscheinlich, dass die Volkswirtschaften der ganzen Welt 2009 in eine Rezession schlittern würden und der Abschwung der entwickelten Volkswirtschaften dürfte beträchtlich ausfallen. Das Umfeld sei für den Personalvermittlungssektor eindeutig negativ.
Die US-Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft seien im gesamten 3. Quartal immer schneller zurückgegangen und man gehe davon aus, dass dieser Trend im Oktober anhalte. Die Zahl der Zeitarbeiter sei im September um 9,1% gesunken. In Frankreich habe sich die Zahl der Zeitarbeiter im September um 10% verringert und das Tempo ziehe weiter an. Der gesamte Zeitarbeitsumsatz habe um 2% abgenommen.
Manpower habe wenig attraktive Zahlen für das 3. Quartal gemeldet und einen düsteren Ausblick gegeben: Manpower habe für das 3. Quartal 2008 einen organischen Umsatzrückgang von 10% in den USA und 8% in Frankreich vorgelegt und gehe davon aus, dass sich der Gesamtumsatz (bei konstanter Währung) im 4. Quartal 2008 um 5% bis 7% verschlechtere.
Die Analysten von Vontobel Research erwarten nun, dass sich der Umsatz (c.c.) im Geschäftsjahr 2008 um 0,1% und im Geschäftsjahr 2009 um 2,9% abschwächt. Entsprechend hätten sie ihre EPS-Schätzungen wie folgt gesenkt: um 7% für das Geschäftsjahr 2008, um 23% für das Geschäftsjahr 2009 und um 21% für das Geschäftsjahr 2010.
Die jüngste Abwertung des EUR gegenüber dem CHF wirke sich negativ auf die Bewertung aus (trotz einer günstigen Währungsumrechnung). Auf Grundlage ihrer revidierten Schätzungen würden die Analysten ihr neues Kursziel bei CHF 43 nach bisher CHF 85 ansetzen. Dies entspreche einer P/E-Ratio von 9,1 für 2009 und einem EV/EBITDA von 5,1 (Vergleich Manpower: 9,2 bzw. 4,7).
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Adecco-Aktie von "buy" auf "hold" herab. (Analyse vom 30.10.2008) (30.10.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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