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Straumann "under review"
30.10.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, setzt die Kaufempfehlung für die Aktie von Straumann (ISIN CH0012280076 / WKN 914326) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" "under review".
Im 3. Halbjahr 2008 habe der Umsatz CHF 176,4 Mio. (Schätzung Vontobel CHF 190,3 Mio., Konsens: CHF 188,4 Mio.) betragen. Davon habe der Umsatz in den USA USD 40,8 Mio. (Schätzung Vontobel: USD 40,9 Mio.) betragen. Derjenige in Europa habe CHF 107,9 Mio. (Schätzung Vontobel: USD 115,4 Mio.) betragen. Das Ergebnis in Asien seien CHF 22,3 Mio. (Schätzung Vontobel: CHF 27,5 Mio.) gewesen. Und in den übrigen Ländern habe der Umsatz schließlich CHF 5,4 Mio. (Schätzung Vontobel: CHF 6,5 Mio.) betragen.
Die Prognose für das Geschäftsjahr 2008 wird von einem Wachstum in der Lokalwährung in den "hohen bis mittleren Zwanzigern" auf 15% bis 17% gesenkt (die Analysten von Vontobel Research veranschlagen 17%), und von einer EBIT-Marge von 27% bis 28% auf 25% (die Analysten veranschlagen 28%).
Der Umsatz habe die Konsenserwartungen um 6% verfehlt. In den USA sei ein starkes Wachstum erzielt worden. Europa dagegen sei durch Spanien und Portugal belastet worden und Asien habe unter den Integrations- und Umstrukturierungsbemühungen nach der Übernahme der japanischen und koreanischen Vertreiber zu leiden gehabt. Das im 3. Quartal 2008 erzielte Umsatzwachstum von 5,6% bestehe aus 10,1% organischem Wachstum (LW; Schätzung Vontobel: 17,1%) sowie Effekten aus Akquisitionen (+0,5%) und Währungseffekten (-4,5%).
In den USA sei dank SLActive, Bone Level implant, etkon und Biora ein starkes Umsatzwachstum von 22,1% in Lokalwährung verzeichnet worden (Vontobel-Schätzung: 21%). Das Umsatzwachstum in Europa habe sich auf 10,4% in Lokalwährung (Vontobel-Schätzung: 17%) belaufen, während es bei NOBE infolge der schwachen Performance in Spanien und Portugal um 5,2% zurückgegangen sei.
In Asien und den übrigen Ländern habe das Wachstum in Lokalwährung -4,3%E (Schätzung Vontobel: 10%; NOBE: 13,3%) bzw. 5,3% (Schätzung Vontobel 25%; NOBE 4%) betragen. In Asien leide Straumann nicht unter der Konjunkturschwäche, sondern unter unternehmensspezifischen Umstrukturierungsproblemen.
Das KGV von Straumann für 2009 betrage 15, der EV/EBITDA 10%, was einem Aufschlag von 20% auf NOBE, jedoch einem Abschlag von 50% auf die historischen Höchstwerte entspreche.
Straumanns Umsatzzahlen im 3. Quartal 2008 würden die Erwartungen verfehlen, da sich die Firma dem negativen wirtschaftlichen Trend (in Europa) nicht entziehen könne. Das starke Ergebnis in den USA basiere auf der Einführung neuer Produkte. Das schwache Ergebnis in Asien sei auf übernahmebezogene Störeffekte bei Integration und Restrukturierung zurückzuführen. Die Analysten würden ihre Prognosen senken. Das Kursziel sehe man bei CHF 400.
Die Kaufempfehlung der Analysten von Vontobel Research für die Straumann-Aktie wird überprüft. (Analyse vom 30.10.2008) (30.10.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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