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Geberit "buy"
30.10.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Laager, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Geberit-Aktie (ISIN CH0030170408 / WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy".
Geberit habe wieder einmal sehr positiv überrascht. Das Ergebnis für das 3. Quartal 2008 übertreffe die Analysten- und die Konsenserwartungen bei weitem. Währungsbereinigt habe sich der Umsatz um 10% auf CHF 669 Mio. erhöht, 5,5% über der Prognose der Analysten.
Sehr beeindruckend sei die EBITDA-Marge von 28,4%, das entspreche CHF 190 Mio., 10% mehr als von den Analysten geschätzt (VontE: 27,2%). Damit habe sich die Marge gegenüber dem Vorjahr um 100 Basispunkte verbessert und dies schlage sich in einem Reingewinn von fast CHF 140 Mio. nieder, während man von CHF 114 Mio. ausgegangen sei (Konsenserwartung: CHF 113 Mio.). Dieses Ergebnis sei vor dem Hintergrund der derzeit schwachen Konjunkturbedingungen auf Geberits Schlüsselmärkten wirklich ausgezeichnet.
Alle Märkte würden sich gut entwickeln. In Europa habe sich der Umsatz für die ersten neun Monate dieses Jahres um 4,4% gesteigert. Dabei habe Deutschland äußerst positiv überrascht: Die Umsatzzahlen seien in diesem Jahr bisher lediglich um 1,5% zurückgegangen; und in Italien seien sie konstant geblieben (+0,6%). Großbritannien und Irland hätten ein besonders starkes Umsatzwachstum von 39% verzeichnet. Alle restlichen europäischen Märkte hätten ein positives Wachstum verbucht. Nur bei Spanien werde für die ersten neun Monate dieses Jahres ein Umsatzrückgang von 3,4% erwartet. Und selbst diese Entwicklung sei beeindruckend, wenn man bedenke, dass dieser Markt mittlerweile um mehr als 50% geschrumpft sei.
Eine weitere positive Überraschung sei Nordamerika gewesen, wo in den ersten neun Monaten dieses Jahres ein Umsatzplus von 3,6% erwirtschaftet worden sei, was einem Umsatzwachstum von 13% im 3. Quartal 2008 gleichkomme. Wie erwartet habe sich die Wachstumsdynamik in Asien bedeutend abgeschwächt. Dennoch sei im 3. Quartal ein zweistelliges Wachstum von 18,5% verbucht worden (+27% in den ersten neun Monaten des laufenden Jahres).
Diese ausgezeichnete Einwicklung sei auf folgende Faktoren zurückzuführen: 1. starkes Vertriebsnetzwerk in den wichtigsten Märkten und die wachsende Marktdurchdringung in den Schwellenmärkten; 2. die Einführung neuer wichtiger Produkte im letzten Frühling; 3. ein stärkerer Fokus auf die gewerbliche und öffentliche Bautätigkeit und 4. große Projekte in Schwellenländern.
Die Zahlen bestätigen die Anlagebeurteilung der Analysten von Vontobel Research. Die Vorgabe bleibe unverändert. Geberit dürfte im Einklang mit seinen mittelfristigen Zielen wachsen (organisches Wachstum von 4% bis 6% in Lokalwährung) und werde ein operatives Ergebnis "auf dem hohen Niveau früherer Jahre" erreichen. Die Analysten würden ihre Gewinnprognosen für 2008/09 um etwa 5% heraufsetzen. Dennoch bestehe ein beträchtliches Risiko in Verbindung mit der zukünftigen Entwicklung des europäischen Bausektors.
Die Analysten von Vontobel Research halten aber an ihrem "buy"-Rating fest. Ihr Kursziel werde überprüft. (Analyse vom 30.10.2008) (30.10.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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