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Sonova "hold"
21.10.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Sonova (ISIN CH0012549785 / WKN 893484) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Die Europäische Union der Hörgeräteakustiker (EUHA) habe vom 15. bis zum 17. Oktober in Leipzig ihren 53. jährlichen Hörgeräteakustiker-Kongress veranstaltet. Dies sei die größte Hörgeräteherstellermesse weltweit. Die zwei wichtigsten Erkenntnisse der diesjährigen Veranstaltung würden lauten: Niemals in den vergangenen zehn Jahren hätten die Kongressteilnehmer die Marktaussichten so negativ eingeschätzt, und nur selten in den vergangenen fünf Jahren seien Produktinnovationen auf so viele verschiedene Wettbewerber verteilt gewesen.
Folgende Faktoren würden derzeit das Marktumfeld prägen: Eine Verlangsamung des Volumenwachstums; sehr unsichere Aussichten; mehr Wettbewerb um Marktanteile; aggressive Preisgestaltung einiger Marktteilnehmer; Angst vor einem negativen Produktemix, da die Kunden anfangen könnten, weniger teure Geräte zu kaufen; und wachsende Kosten für die Hersteller bei der Produktentwicklung und Vermarktung. Sonova habe sein Premiumprodukt Exelia (hohe Preiskategorie), das auf der drahtlosen CORE-Plattform basiere, mit den Produkten Versata (mittlere Preiskategorie) und Certena (tiefe Preiskategorie) ergänzt.
Die Zahlen für das 1. Halbjahr (Veröffentlichung am 11. November) könnten sich aufgrund des jungen Produktportfolios als solide erweisen, aber das 2. Halbjahr und 2009 könnten auch eine Abschwächung mit sich bringen. Allenfalls werde das Unternehmen deshalb die Prognosen nach unten korrigieren müssen. William Demant habe sein neues Produkt Dual (hohe Preiskategorie) eingeführt, welches im Prinzip die bestehende Epoq-Technologie mit dem bereits bekannten Delta-Design verbinde. Das Unternehmen sehe sich mit der Herausforderung konfrontiert, die 18 bis 24 Monate, die es brauchen werde, um die neue High-End-Plattform zu entwickeln und zu vermarkten, zu überbrücken.
Mit einer P/E-Ratio 2009E von 11 sowie einem EV/EBITDA von 7 sei die Bewertung deutlich unter den historischen Durchschnitt von 23 für die P/E-Ratio gefallen. Gerechtfertigt werde dies durch die schwachen Marktbedingungen und die höchst unsichere Frage, in welchem Ausmaß sich der Markt noch weiter verschlechtern werde. Auch könnten die Gewinnschätzungen weiter nach unten korrigiert werden, und dies würde die Attraktivität der Bewertungskennzahlen mindern. Die Analysten hätten schon vor dem Kongress der EUHA ihre Schätzungen herabgesetzt.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Sonova mit dem Rating "hold". Das Kursziel sehe man bei CHF 85. (Analyse vom 21.10.2008) (Analyse vom 21.10.2008) (21.10.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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