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Givaudan "hold"
08.10.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von Givaudan (ISIN CH0010645932 / WKN 938427) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.
Heute Morgen habe Givaudan das Ergebnis für die ersten neun Monaten von 2008 bekannt gegeben. Es entspreche den Erwartungen der Analysten sowie dem Konsens. Trotz eines schwierigeren Wirtschaftsumfeldes seien die Umsätze im 3Q 08 leicht gestiegen. Insgesamt seien die bestehenden Prognosen bestätigt worden, und die Integration von Quest sei auf Kurs. Nach der Übernahme von Quest würden die Analysten 2008 als weiteres Übergangsjahr betrachten, aber davon ausgehen, dass Givaudan erneut stärker als der Markt wachsen und bereits bis 2009 die Margen erreichen könne, die es vor der Übernahme erzielt habe. Ferner lege Givaudan neue Ziele für den Zeitraum 2009 bis 2013 fest und prognostiziere einen Umsatzzuwachs von CHF 620 Mio.
Der 9-Monats-Umsatz betrage CHF 3.149 Mio. (+1,4% in CHF, inkl. Quest, und +9,8% in Lokalwährung) und entspreche somit den Erwartungen der Analysten sowie dem Marktkonsens. Ohne die auslaufenden Produkte und (CHF 42 Mio.) und Währungseffekte sei der Umsatz um 3,4% gestiegen. Folglich habe Givaudan an Momentum gewonnen und das Wachstum des F&F-Markts insgesamt übertroffen. Trotz des schwierigeren wirtschaftlichen Umfelds hätten beide Divisionen zum Wachstum beigetragen. Fragrances sei mit 2,1% org. (in CHF -6,2%) indes leicht weniger gewachsen als erwartet, während die Division Flavour ein organisches Wachstum von +4,5% (in CHF -5,3%) erreicht habe.
Der Bereich Fine Fragrance habe von der Lancierung neuer Produkte profitiert und so die schlechten Marktbedingungen zu kompensieren vermocht. Die Division Flavours habe sich dank des zweistelligen Wachstums in den Schwellenmärkten und der guten Performance in Nordamerika erfreulich entwickelt. In Lateinamerika seien die Umsätze aufgrund der schwierigen Vergleichsbasis nur geringfügig gestiegen. Das Geschäft in Asien-Pazifik sei im mittleren einstelligen Bereich gewachsen, wobei Indien und Indonesien die beste Performance erzielt hätten. Die Zahlen in Japan seien erneut schwach ausgefallen.
Es werde nach wie vor davon ausgegangen, dass sich die Margen bis 2010 stärker als am übrigen Markt erholen würden. Zusätzlich setze sich Givaudan aber neue Ziele für die Jahre 2009 bis 2013. In diesem Zeitraum wolle das Unternehmen einen Umsatzzuwachs von CHF 620 Mio. erzielen, indem es seine Marktanteile in Entwicklungsländern erhöhe, sich verstärkt auf kleine und regionale Kunden ausrichte sowie seine bestehenden guten Geschäftsbeziehungen mit seinen Hauptkunden pflege. Die Analysten würden vom langfristigen Potenzial von Givaudan überzeugt bleiben, aber auf kurze Sicht keine Impulsgeber für den Aktienkurs sehen, da die Bewertung mit 9,7x EV/EBITDA 09E und 18,9x P/E deutlich über derjenigen der Peer-Gruppe liege.
Das Rating der Analysten von Vontobel Research für die Givaudan-Aktie lautet "hold". Das Kursziel sehe man bei CHF 1.050. (Analyse vom 08.10.2008) (08.10.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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