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Sonova "hold"
26.09.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Sonova (ISIN CH0012549785 / WKN 893484) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Die Analysten hätten ihr Kursziel für Sonova von CHF 90 auf CHF 85 je Aktie gesenkt. Die Senkung des Kursziels beruhe auf neuen Schätzungen der Analysten, durch die sich der EPS in den kommenden vier Jahren um jeweils minus fünf, minus fünf, minus drei und minus drei Prozent ändere. Man habe die Schätzungen nach mehrdeutigen Äußerungen von Sonovas CEO Chapero in einem Reuters-Interview und im Anschluss an die Capital Market Days von William Demant revidiert, die am 23. und 24. September in Kopenhagen und Mierzyn, Polen, stattgefunden hätten.
Die Analysten hätten ihre Prognosen für Sonova für die Jahre 2008, 2009, 2010 und 2011 wie folgt angepasst: - Umsatz (nach unten korrigiert): 0,8%, 1,2%, 1,4% und 1,4%. Ausschlaggebend hierfür sei die erwartete weitere Abschwächung des Marktes für Hörhilfen gewesen. Die EBITA-Marge sei nach unten korrigiert worden: 27,5% (bisher 28,5%), 27,5% (bisher 28,5%), 28% (bisher 28,52%) und 28,5% (bisher 29%). Der Grund hierfür seien die erwarteten niedrigeren Volumen, höheren M&S-Ausgaben und der schlechtere Geschäftsmix. Der EPS sei auch nach unten korrigiert worden: vier Prozent, fünf Prozent, drei Prozent und drei Prozent.
In einem Interview mit Reuters habe sich der CEO Chapero folgendermaßen geäußert: "Wir sind in den USA im laufenden Jahr zwar gewachsen, allerdings auf einem niedrigen Niveau". Der August sei im US-Markt aber ein "unerwartet schlechter" Monat gewesen. Trotzdem sei Chapero nach wie vor überzeugt, dass Sonova die Ziele für die Geschäftsjahre 2008 und 2009 (Ende: 31. März) erreichen könne, da die zweite Jahreshälfte saisonbedingt gewöhnlich die stärkere sei. Es sei ein Umsatzwachstum von "rund" zehn Prozent in Lokalwährung (VontE: neun Prozent) und eine EBITA-Marge von 28,7% (VontE: 27,5%) in Aussicht gestellt.
Chapero habe angekündigt, dass im Oktober neue Produkte im Tiefpreissegment eingeführt werden sollten, die "in diesen Zeiten mehr gefragt sein dürften". Chapero habe auch gesagt, dass sich in Deutschland und Frankreich die Nachfrage in Einklang mit dem Wachstum der letzten Jahre entwickelt habe. Auf den kleineren Märkten wie Spanien und Italien zeichne sich jedoch jüngst eine Abschwächung ab.
Die Hersteller von Hörgeräten stünden vor verschiedenen Herausforderungen: Die Konjunkturabkühlung belaste den Hörgerätemarkt; der Kampf unter den Herstellern um die Marktanteile werde härter; die Vertriebspartner (insbesondere große Einzelhandelsketten und öffentliche Krankenversicherer) würden die Preise drücken; um den Umsatz sichern zu können, müsse das Unternehmen die R&D- und M&S-Ausgaben erhöhen. Die Analysten seien zuversichtlich, dass sich Sonova 2008 besser entwickle als der restliche Hörgerätemarkt und seinen Marktanteil dank eines jungen Produktportfolios steigern könne. Die Analysten würden jedoch glauben, dass sich Sonova nicht gänzlich aus dem schwächelnden Markt heraushalten könne.
Die Analysten von Vontobel Research die Sonova-Aktie mit dem Rating "hold". Das Kursziel werde von CHF 90 auf CHF 85 je Aktie gesenkt. (Analyse vom 26.09.2008) (26.09.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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