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Wolford "buy"
22.09.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Wolford (ISIN AT0000834007 / WKN 893975) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy".
Im ersten Quartal 08/09 habe Wolford den Umsatz um +4,6% auf EUR 31,9 Mio. erhöhen können, wobei das organische Wachstum +8,1% erreicht habe. Das erste Quartal sei umsatzmäßig jeweils das schwächste Quartal, weshalb im ersten Quartal ein negativer EBIT-Beitrag resultiere. Gegenüber dem Vorjahr habe aber eine weitere Verbesserung (EUR -2,6 Mio., 1Q07/08: EUR -3,1 Mio.) gezeigt werden können und auch der Reingewinn habe über dem Vorjahreswert gelegen (EUR -3,3 Mio., Vorjahr EUR -3,5 Mio.) Für das Gesamtjahr werde weiterhin eine positive Umsatz- und Ergebnisentwicklung erwartet.
Positiv zu erwähnen sei die Umsatzentwicklung im ersten Quartal 08/09 im wichtigsten Markt Deutschland mit +8,4%, sei doch im Gesamtmarkt weiterhin ein Umsatzrückgang (E: -5%) zu registrieren. In Österreich habe der Umsatz leicht unter dem Vorjahr gelegen, wobei sich hier die starke Vorjahresbasis (+23%) ausgewirkt habe. In den USA habe sich die Währung negativ ausgewirkt, aber in Lokalwährung sei der Umsatz mit +1,6% doch noch positiv gewesen. Ein zweistelliges Wachstum habe auch in Holland (+17,1%), Frankreich (+12,4%), Skandinavien (+11,0%) und in UK (in GBP +10,8%) erzielt werden können und in Osteuropa habe die Steigerung sogar bei +50% gelegen, aber von einer sehr kleinen Basis aus.
In Bezug auf die Distributionskanäle habe dieses Mal der Fachhandel (+10,8%) die höchste Wachstumsrate gezeigt, während die Wolford Boutiquen die Umsätze nur leicht hätten ausbauen können. Für das laufende Geschäftsjahr seien die Eröffnungen von weiteren Wolford-Boutiquen geplant (Paris, Genf, Bern, Luxemburg, aber auch Macao und Hongkong), was sich positiv auf die Umsätze auswirken werde. Die Analysten würden ihre Schätzungen (alt: Umsatz +10%, Marge +100 bp) leicht nach unten anpassen, sei doch aufgrund des Umfelds ein zweistelliges Wachstum nicht erreichbar.
Trotz des schwierigen Umfelds habe Wolford im ersten Quartal eine positive Umsatz- und EBIT-Entwicklung zeigen können und die Analysten seien zuversichtlich, dass sich dies im laufenden Jahr fortsetzen werde und die verstärkte Positionierung als Luxusmarke zu weiteren Margenverbesserungen führen werde. Die Schätzungen würden die Analysten aber nach unten anpassen (E: -10%).
Mit einem P/E 09E von unter 9x (auf den neuen Schätzungen) erachten die Analysten von Vontobel Research die Wolford-Aktie als sehr attraktiv bewertet und behalten ihr "buy"-Rating bei. Das Kursziel reduziere man von EUR 35 auf EUR 30. (Analyse vom 22.09.2008) (22.09.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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