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Von Roll "buy"
16.09.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Panagiotis Spiliopoulos, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Von Roll (ISIN CH0003245351 / WKN 873209) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "buy" ein.
Von Roll übernehme Enerco Enterprises, einen der führenden Hersteller von mittleren bis großen Netz- (bis 700 MVA) und Verteilungstransformatoren. Das Von-Roll-Management rechne mit Ertragssynergien von über 10 Millionen CHF. Es seien keine finanziellen Details über die Transaktion bekannt geworden, Von Roll gehe davon aus, dass die Übernahme bis Ende Jahr vollständig abgewickelt sein werde.
Der Transformatorenmarkt gehöre zu den wachstumsstärksten Märkten des Energiesektors. Dieses Wachstum sei getragen durch den Aufbau neuer Energieinfrastrukturen in den Emerging Markets und die Sanierung der alternden Infrastrukturen in Westeuropa und Nordamerika. Enerco eröffne Von Roll den Zugang zu neuen Märkten wie dem Nahen Osten (Israel etc.) und Afrika und verbessere die Position des Unternehmens in Nordamerika. Schätzungen zufolge werde der Transformatorenmarkt bis 2020 von derzeit 6 Milliarden USD auf rund USD 18 Mrd. wachsen.
Die Analysten würden den Umsatz von Enerco für das Geschäftsjahr 2008 auf USD 80 bis 90 Mio. und die EBIT-Marge auf 12 bis 14% schätzen, ein Preis von USD 110 bis 120 wäre in ihren Augen sehr attraktiv, da die Transaktion damit für Von Roll unmittelbar wertsteigernd wäre. Bei einer Proforma-Berechnung auf Basis der Analystenschätzungen für das Geschäftsjahr 2008 würde Enerco 14% zum Umsatz und 20% zum EBIT beitragen. Nach den Analysten vorliegenden Informationen biete der Auftragsbestand von Enerco dem Unternehmen Prognosesicherheit bis ins Jahr 2010 hinein, da die Produktionskapazitäten für das Geschäftsjahr 2009 voll ausgelastet seien.
Man erachte diese Akquisition als klugen Schachzug, der gut zu Von Rolls Expansionsstrategie passe, die darin bestehe, dem Unternehmen Zugang zu angrenzenden Märkten mit hohem Wachstumspotenzial zu verschaffen. Die Von-Roll-Führung habe durch die markante Rentabilitätssteigerung im Kernisolierungsgeschäft bereits ihr Geschick bewiesen und die Analysten seien überzeugt, dass sich auch mit dieser Transaktion Mehrwert in bedeutendem Umfang schaffen lasse.
Die Analysten von Vontobel Research werden daher ihre Schätzungen für 2009 und 2010 leicht anheben und bekräftigen ihr "buy"-Rating für die Aktie von Von Roll. Das Kursziel von CHF 15 werde bestätigt, wobei auch hier eine Aufwärtskorrektur nicht ausgeschlossen sei. (Analyse vom 16.09.2008) (16.09.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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