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Valora "hold"
29.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, stuft die Aktie von Valora (ISIN CH0002088976 / WKN 870262) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold" ein.
Valora plane bis Ende 2009 die Logistik für das Pressegeschäft von Muttenz nach Egerkingen zu verlegen, womit eine optimalere Verteilung ermöglicht werden solle. Die Gesellschaft strebe für das laufende Jahr wie auch für 2009E ein organisches Wachstum von +3 bis 5% und eine Steigerung des EBIT von +10 bis 15% an.
Die Verlagerung der Presse-Verteilung nach Egerkingen werde im laufenden, aber vor allem im Jahr 2009 zu gewissen Restrukturierungskosten führen, die am Investorentag vom 24.09.08 detaillierter erläutert würden.
Aufgrund der 1H08-Zahlen (Umsatz +6,6%, EBIT +103%) würden die Analysten davon ausgehen, dass die Ziele für 2008 problemlos erreicht würden, hingegen seien sie für 2009E skeptisch, denn einerseits falle der Euro 2008-Effekt (Umsatz CHF 46 Mio. - 1,6% vom Umsatz 08E/EBIT CHF 9 Mio. - 14% vom EBIT 08E) weg und andererseits werde aufgrund der wirtschaftlichen Situation ein Umsatzwachstum von +3 bis 5% schwierig zu erreichen sein.
Die eingeleiteten Maßnahmen (vor allem der Abschluss des IT-Systems mit der vollintegrierten Warenbewirtschaftung in 1Q09) sollten im Retail-Bereich (Kiosk) zu einer Margenverbesserung führen und der weitere Ausbau der Convenience Shops (avec) bringe ein Umsatzwachstum, aber die Analysten würden für 2009E lediglich ein Umsatzwachstum von +2% und eine EBIT-Verbesserung von +9% schätzen.
Ihre EPS-Schätzungen würden die Analysten für 2008E aufgrund des außerordentlichen Ertrags dank des Verkaufs der Food-Gesellschaften von CHF 16,8 auf CHF 17,8 erhöhen. Die Restrukturierungskosten seien in ihren Schätzungen noch nicht enthalten. Für 2009E würden sie die Schätzungen reduzieren: EPS 09E neu CHF 18,9 (alt: CHF 20,9).
Für 2008 wirke sich die Euro 2008 positiv aus, weshalb auch die Ziele erreicht werden sollten, aber die Analysten würden die Ziele für 2009 als sehr ambitiös erachten. Zudem würden sich auch die Restrukturierungskosten für die Verlegung der Logistik negativ auswirken. Die Analysten hätten ihre Schätzungen für 2009E um -10% reduziert und würden deshalb auch ihr Kursziel anpassen (neu: CHF 260, alt CHF 290).
Mit einem P/E 09E von 13,8x ist die Valora-Aktie auch im Peer-Vergleich hoch bewertet, aber das laufende Aktienrückkaufsprogramm unterstützt den Kurs, weshalb die Analysten von Vontobel Research ihr "hold"-Rating beibehalten. (Analyse vom 29.08.2008) (29.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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