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Givaudan "hold"
29.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Damien Weyermann, stuft die Aktie von Givaudan (ISIN CH0010645932 / WKN 938427) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold" ein.
Givaudan habe gestern in Zürich das halbjährliche Treffen für Analysten abgehalten, drei Wochen nach Bekanntgabe der Ergebnisse zum 1. Halbjahr 2008. Wie üblich hätten die Zahlen nicht im Mittelpunkt des Interesses gestanden; dieses habe vorwiegend der Integration von Quest und den Wachstumsaussichten für beide Divisionen gegolten. Das Management habe seine Prognosen für das Gesamtjahr 2008 und die mittelfristigen Ziele bestätigt. 2008 werde ein weiteres Übergangsjahr sein, bevor 2009 dann der Aufschwung einsetzen werde.
Die Analysten seien nach wie vor von den strategischen Überlegungen überzeugt, die hinter der Übernahme von Quest stünden. Die kurzfristige Entwicklung bleibe aber mit Unsicherheiten behaftet und die Bewertung der Aktie sei hoch - deshalb das "hold"-Rating der Analysten.
Insgesamt seien neue wesentliche Erkenntnisse zu den Halbjahresergebnissen ausgeblieben. Für beide Divisionen seien die Trends bekräftigt worden und das Management habe bestätigt, dass die positive Geschäftsdynamik des 2. Quartals im 3. Quartal anhalten werde, obwohl Spätfolgen der kleineren integrationsbedingten Störungen aus dem letzten Jahr zu erwarten seien. Beruhend auf der Annahme, dass die geplanten Einsparungen von CHF 200 Mio. p.a. bis 2010 realisiert würden, habe Givaudan das Ziel bestätigt, mittelfristig überdurchschnittliches Umsatzwachstum und überdurchschnittliche Rentabilität zu erzielen.
Nachdem die Integration von Quest nach Plan verlaufe, strebe das Unternehmen nun bis 2012 ein ehrgeiziges Umsatzplus von 2,6% p.a. an (das somit über dem Wachstum des F&F-Marktes von 2,3% liege) und stütze damit die positive langfristige Anlagethese der Analysten.
Die Aussichten für 2008 seien jedoch weiterhin vorsichtig positiv. Trotz schwächerer Vergleichswerte werde nur von einem stabilen organischen Wachstum oder sogar einer Verlangsamung im 2. Halbjahr ausgegangen. Zudem hätten die anhaltend steigenden Faktorkosten die Geschäftsleitung dazu veranlasst, die Preise der bereits eingeführten Produkte anzuheben. Erste positive Folgen dieser Maßnahme würden allerdings erst mit einer Verzögerung spürbar sein. Die kurzfristigen Aussichten seien daher nur begrenzt einschätzbar. Die Umsetzung der Integration von Quest und der geplanten Kosteneinsparungen werde daher entscheidend sein.
Die halbjährliche Analystenkonferenz von Givaudan habe die bereits vor drei Wochen aufgezeigten positiven mittelfristigen Trends bestätigt. Die Integration von Quest verlaufe nach Plan. Zudem bleibe Givaudan gut positioniert, um die Früchte vielversprechender Wachstumschancen in beiden Divisionen zu ernten. Dies stütze die Wachstumsziele des Managements, die ein langfristig überdurchschnittliches Umsatzwachstum beinhalten würden. Die kurzfristige Entwicklung bleibe jedoch mit Unsicherheiten behaftet. Die Analysten würden ihre Schätzungen vorerst unverändert belassen. Zudem werde die Aktie gegenwärtig mit einem EV/EBITDA 2009E von 9,9x bewertet, was einem ungerechtfertigten Aufschlag von 48% bzw. 24% gegenüber Symrise und IFF entspreche.
Das "hold"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die Givaudan-Aktie bleibt bestehen. Das Kursziel werde bei CHF 1.050 gesehen. (Analyse vom 29.08.2008) (29.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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