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Komax "hold"
27.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Fabian Haecki, stuft die Aktie von Komax (ISIN CH0010702154 / WKN 907324) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold" ein.
Komax habe bezüglich Umsatz- und Margenentwicklung enttäuschende Ergebnisse für das 1. Halbjahr 2008 bekannt gegeben. Allerdings seien die Aussichten für das 2. Halbjahr nach wie vor positiv und die fundamentalen Wachstumstreiber aus den Bereichen Kabelverarbeitung und Photovoltaik würden intakt bleiben.
Als Folge der publizierten Ergebnisse hätten die Analysten ihre Umsatzprognose für 2008E um 6%, für 2009E um 8% und für 2010E um 9% gesenkt. Zusammen mit etwas niedrigeren Margen ergebe sich eine EPS-Reduktion für 2008E bis 2010E von 11% bis 16%. Entsprechend hätten die Analysten ihr Kursziel von CHF 165 auf CHF 155 gesenkt.
Die unerwartete Verlangsamung des Umsatzwachstums habe in erster Linie aus dem Rückgang im Bereich Medizintechnik-Montage resultiert, in dem die Kunden größere Aufträge zunehmend verschieben hätten. Obwohl dies die allgemeine Abkühlung bei den Investitionen für Industrieanwendungen widerspiegeln könnte (selbst im Sektor Medizinaltechnik), sei das Unternehmen überzeugt, dass die Auftragsverschiebung im 2. Halbjahr nachlassen werde.
Besonders erfreulich erscheint den Analysten von Vontobel Research, dass das Photovoltaikgeschäft auf Kurs ist und die glänzenden Wachstumsraten (VontE: 60% Umsatzwachstum in 2008E) die hochgesteckten Erwartungen voll erfüllen. Zudem verlagere das Unternehmen in der Geschäftseinheit Montageautomation seinen Schwerpunkt jetzt allmählich weg von der traditionellen Automation in der Automontage hin zu Photovoltaik-Anwendungen. Dies dürfte dazu beitragen, Projektrisiken und -schwankungen zu verringern, die Margen zu verbessern und die Zyklizität der Geschäftseinheit zu vermindern.
Für das Geschäftsjahr 2008 erwarte man Umsätze von CHF 365 Mio., was einer moderaten Wachstumsrate von 4,7% entspreche. Bei Abwesenheit negativer Währungseffekte könnte sich das Wachstum im Geschäftsjahr 2009 aufgrund des anhaltend starken Solargeschäfts (fertig gestellte neue Produktionsstätte in York) sogar noch beschleunigen.
Der Rückgang beim Umsatzwachstum sei eine negative Überraschung gewesen, beeinträchtige jedoch die attraktiven Aussichten für das Unternehmen nicht. So habe insbesondere das Geschäft mit Kabelverarbeitungsmaschinen im 1. Halbjahr angezogen, und dies trotz (oder vielleicht sogar wegen) der Krise am Automobilmarkt. Komax verfüge über attraktive Wachstumstreiber und generiere hohe und stabile Gewinne. Aber diese Faktoren scheinen bereits in der recht hohen Bewertung eskomptiert (P/E 2009E: 11,7x und EV/EBITDA 2009E: 7,1x), so die Analysten von Vontobel Research.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Komax-Aktie. (Analyse vom 27.08.2008) (27.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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