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Bâloise "buy"
27.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Viktor Dammann, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Bâloise (ISIN CH0012410517 / WKN 853020) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.
Mit einem Reingewinn von CHF 271 Mio. liege das 1H08-Resultat von Bâloise unter dem AWP-Konsens von CHF 367 Mio. und unter der Schätzung der Analysten von CHF 318 Mio. Ausschlaggebend seien gegenüber den Annahmen der Analysten umfangreiche Abschreibungen auf Kapitalanlagen gewesen, welche zu verbuchten Kapitalverlusten von insgesamt CHF 208 Mio. geführt hätten. Die Analysten hätten mit realisierten Gewinnen von CHF 39 Mio. gerechnet (1H07 CHF 531 Mio.).
Der negative Einfluss der Kapitalgewinne habe teilweise durch höhere laufende Erträge und operative Verbesserungen kompensiert werden können. So habe sich die Combined Ratio (netto) im Nichtlebengeschäft von 95,6% auf 92,3% verbessert. Das EBIT Nichtleben habe mit CHF 230 Mio. leicht unter den Erwartungen der Analysten gelegen (CHF 240 Mio.). Leben habe ein EBIT von CHF 109 Mio. gegenüber geschätzten CHF 137 Mio. erreicht. Das Prämienwachstum (Leben und Nichtleben) habe wie erwartet im tiefen einstelligen Bereich gelegen. Das Eigenkapital sei stark auf CHF 4.020 Mio. gefallen (geschätzt CHF 4.532 Mio.)
Angesichts des schwierigeren Umfeldes seien die Analysten mit dem Prämienwachstum zufrieden. Operativ im versicherungstechnischen Geschäft mache Bâloise offenbar sehr viel richtig. Allerdings habe auch das Umfeld mit der mäßigen Großschadenbelastung geholfen, die Combined Ratio nochmals signifikant zu drücken. Der Rückgang des Eigenkapitals sei im Wesentlichen eine Folge von tieferen Aktien- und Bondwerten, die zu einem Rückgang der den Aktionären zuzurechnenden Nettokapitalgewinne von CHF 451 Mio. auf CHF -41 Mio. geführt hätten. Seit Januar sei die Aktienquote nach Hedges kontinuierlich von 13% auf 7% per Juli 2008 reduziert worden.
Die Analysten hätten für das ganze Jahr Kapitalgewinne von CHF 95 Mio. vorgesehen (Vorjahr CHF 598 Mio.). Das scheine aus heutiger Sicht nicht mehr erreichbar. Trotz des guten operativen Abschneidens scheine die Gewinnschätzung der Analysten eher zu hoch und werde überarbeitet. Dabei dürfe nicht vergessen werden, dass hohe Abschreibungen und Wertberichtigungen Aufholpotenzial schaffen würden.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Bâloise-Aktie mit "buy". Das Kursziel werde bei CHF 127 gesehen. (Analyse vom 27.08.2008) (27.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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