|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Charles Vögele "hold"
27.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Charles Vögele (ISIN CH0006937772 / WKN 920919) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Anlässlich des Analystenmeetings habe Charles Vögele vor allem auf die schlechte Marktsituation hingewiesen, wobei in allen wichtigen Märkten Rückgänge (Schweiz, Deutschland, Österreich -4%) zu verzeichnen gewesen seien. Einzig in Osteuropa wachse der Markt weiterhin. Für das EBITDA-Ziel von 8% bis 11% im laufenden Jahr werde der kommende Monat September wichtig sein, handle es sich doch um einen Vollmargen-Monat, wobei sich warmes Wetter negativ auswirken würde.
Der Ausbau in Osteuropa erfolge etwas langsamer als erwartet (z.B. in Slowenien seien Bewilligungen schwierig zu bekommen), womit die Investitionen im laufenden Jahr lediglich CHF 80 Mio. bis CHF 90 Mio. (vorher CHF 120 Mio.) betragen würden. Ursprünglich seien für 2008 gesamthaft 80 neue Filialen geplant gewesen und jetzt würden es ca. 50 sein.
Im August sei erwähnt worden, dass Migros an einer Zusammenarbeit interessiert sei und so auch über eine Aufstockung der Beteiligung von 5,2% auf 10% nachdenke. Aus Sicht der Analysten von Vontobel Research wäre eine Zusammenarbeit für beide von Interesse, könnte Charles Vögele ihr Einkaufsvolumen ausbauen und Migros von dem Know-how von Charles Vögele im Textileinzelhandel profitieren. Gespräche sollten im 2H/2008 erfolgen.
Der deutsche Markt sei von Insolvenzen gekennzeichnet, was zwar auch Chancen für neue Standorte für Charles Vögele öffne, aber es gebe weitere Textileinzelhändler, die den Markteintritt in Deutschland planen würden. Dabei wolle die UK-Discount-Kette Primark gleich mit 20 Filialen starten, aber auch Next plane den Einstieg. Damit gehe der Verdrängungswettbewerb in eine neue Runde, wobei sich der Preisdruck fortsetze bzw. Preiserhöhungen vom Markt trotz höherer Kosten nicht zugelassen würden. Es sei aber davon auszugehen, dass die Gesellschaften, die zurzeit in Insolvenz seien, nicht ganz verschwinden würden, womit die Marktbereinigung weiter auf sich warten lasse.
Aufgrund der veränderten Gewinnverteilung werde sich die Steuerrate gegenüber 2007 erhöhen und zwar werde jetzt 35% (2007: 24%) erwartet. Dies führe dazu, dass die Analysten ihre EPS-Schätzungen für 2008E und 2009E noch einmal reduzieren würden: EPS 08E neu CHF 3,48, alt CHF 4,02, 09E neu CHF 5,72, alt CHF 6,17.
Die Migros halte 5,2% an Charles Vögele, womit gewisse Übernahmefantasien, auch ausgelöst durch eine mögliche Zusammenarbeit und Erhöhung der Beteiligung, vorhanden seien. Aufgrund des schwierigen Marktumfeldes, vor allem in Deutschland, sähen die Analysten bei der Aktie (P/E 09E: 10,5x, Kursziel: neu CHF 70 nach zuvor CHF 80 aufgrund von Reduktion des EPS) auch im Peer-Vergleich kein Kurspotenzial, wobei das Price/Book von 1,0x eine Kursstütze biete.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Charles Vögele mit "hold". (Analyse vom 27.08.2008) (27.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken