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Komax "hold"
26.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Fabian Haecki, stuft die Aktie von Komax (ISIN CH0010702154 / WKN 907324) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Komax Zahlen für das 1. Halbjahr hätten sowohl die Erwartungen der Analysten als auch die Marktprognosen deutlich verfehlt. Der Umsatz sei nur um 2,6% auf CHF 170,2 Mio. gestiegen (VontE: CHF 185 Mio., Konsens: 180 Mio.). Der Währungseffekt habe -4,2% betragen. Der gute Auftragseingang (+15,6% auf CHF 209,7 Mio.) sei bereits zuvor in einer Ad hoc-Meldung bekannt gegeben worden. Das EBITDA und das EBIT seien jeweils um 2% gegenüber dem Vorjahr zurückgegangen. Eine ungünstige Währungsentwicklung habe sich sowohl auf die operative Marge (-150 Bp) als auch auf den Reingewinn negativ ausgewirkt (Wechselkursverlust: CHF -1,5 Mio.) Der Reingewinn sei deswegen überproportional stark (-9% ggü. Vorjahr, -20% vs. VontE) auf CHF 14,5 Mio. gefallen.
Die Ad hoc-Bekanntgabe des starken Auftragseingangs noch vor dem Ergebnis für das 1. Halbjahr 2008 schien die hohen Erwartungen der Analysten für den Halbjahresgewinn zu bestätigen - etwas voreilig, wie sich nun herausstellt, so die Analysten von Vontobel Research. Tatsächlich scheine das ehrgeizige Umsatzziel des Managements von CHF 600 Mio. im Jahr 2012 (11,4% CAGR) gefährdet, zumal das kurzfristige Ziel, einen Umsatz von CHF 400 Mio. bereits 2008 (statt 2009) zu erreichen, nach eigenen Aussagen wohl nicht mehr realistisch sei.
Das Kabelverarbeitungsgeschäft zeige aufgrund der hohen Nachfrage der Automobilhersteller weiterhin eine gute Performance. Besonders in Asien (+30%) und in den USA (+100%) sei die Nachfrage groß gewesen. Der Bereich Montageautomation leide hingegen unter der zunehmenden Konkurrenz, wodurch die Gewinnmarge unter Druck geraten sei. Zudem seien einige große Aufträge im Medizinalbereich zurückbehalten worden; doch das Management gehe davon aus, dass für einige im 2. Halbjahr doch noch grünes Licht erteilt werde.
Trotz der soliden Entwicklung in der Kabelverarbeitung und Photovoltaik scheine der anhaltende Preisdruck in der Montageautomation bei Komax erstmals einen Rückgang auszulösen.
Komax habe die Erwartungen der Analysten verfehlt. Trotz eines starken Auftragseingangs scheine das Unternehmen nicht auf Kurs zu sein, das Umsatzziel von CHF 400 Mio. bereits in diesem Jahr zu erreichen. Der gute Auftragseingang, die Widerstandsfähigkeit in einem schwierigen Automobilsektor und das boomende Photovoltaik-Geschäft sollten das Unternehmen dennoch in die Lage versetzen, seinen Wachstumspfad auf mittlere Sicht fortzusetzen.
Die Analysten von Vontobel Research überprüfen ihre Schätzungen und ihr Kursziel von CHF 165 und halten an ihrem "hold"-Rating für die Komax-Aktie fest. (Analyse vom 26.08.2008) (26.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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