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Comet Holding "hold"
25.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Michael Foeth, stuft die Comet Holding-Aktie (ISIN CH0003825756 / WKN 895429) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Comet Holding habe heute Morgen unter den Erwartungen liegende 1H/2008-Resultate vorgelegt. Der Umsatz in CHF habe um 1,9% auf CHF 109 Mio. zugenommen (+7,7% in LW) und liege damit 3% unter dem Schätzwert der Analysten. Die Berechnung der Wachstumsrate in Lokalwährung beziehe sich auf den Pro-forma-Umsatz des Vorjahres, d.h. sie beruhe auf der Annahme einer bereits abgeschlossenen Integration von Yxlon. Die entsprechenden Zahlen für das 1H/2008 ohne Yxlon lägen nicht vor - würden nach Einschätzung der Analysten aber etwa 10% niedriger liegen.
Das Pro-forma-EBITDA liege im Vorjahresvergleich um 17% tiefer und erreiche noch CHF 10,9 Mio. Das konsolidierte EBIT betrage im 1. Halbjahr CHF 4,1 Mio. (-40% verglichen mit der Prognose der Analysten) und der Reingewinn liege bei CHF 4,5 Mio. (-7%).
Die Ursachen dafür, dass das EBIT hinter den Erwartungen der Analysten von Vontobel Research zurückgeblieben ist, liegen in einer Kombination aus rückläufigen Umsätzen, einer niedrigeren Bruttomarge und höheren Verwaltungskosten. Der Reingewinn habe Auftrieb durch einen unerwarteten positiven Steuereffekt in Höhe von CHF 3,4 Mio. erhalten. Der Vorsteuergewinn habe dagegen 80% unter der Prognose der Analysten gelegen.
Die schwächeren Ergebnisse seien durch zwei Faktoren klar bedingt gewesen: Negative Währungseffekte und den zyklischen Abschwung in der Halbleiterbranche, den die Analysten erwartet hätten. Die neu gegründete Sparte Module & Komponenten habe ein Umsatzwachstum von 1,9% in CHF (+10,2% in Lokalwährungen) erzielt, während das Vakuumkondensatorengeschäft ein Minus von 3,1% und die Sparte Industrielle Röntgentechnologie ein Plus von 8,1% verzeichnet hätten. Die EBITDA-Marge sei von 17,1% auf 13,1% gefallen. Comet Holding berichte von einem verschärften Wettbewerb und Preisdruck.
Die Systemsparte (bestehend in erster Linie aus dem neu übernommenen Yxlon) habe ein Umsatzwachstum von nur 1,7% auf CHF 64,8 Mio. verzeichnet und die EBITDA-Marge sei von 6,9% im 1. Halbjahr 2007 auf 5,8% zurückgegangen. Die Umsätze in der Feinfocus-Produktpalette hätten im vergangenen Jahr nicht gesteigert werden können, jedoch seien laut Unternehmensangaben deutliche Kosteneinsparungen erzielt worden.
Angesichts der geringen Prognosesicherheit würden sich die Aussichten für das Unternehmen nur schwer abschätzen lassen. Comet Holding rechne auch für 2009 mit einer anhaltenden Schwäche in der Halbleiterindustrie sowie negativen Auswirkungen der Wechselkurse auf Umsätze und Gewinne.
Die Unternehmensleitung sei überzeugt, im Geschäftsjahr 2008 ein einstelliges Umsatzwachstum erzielen und das letztjährige EBITDA-Niveau erreichen zu können. Es sei allerdings unklar, ob sich diese Einschätzung auf die ausgewiesenen oder die Pro-forma-Zahlen für 2007 beziehe. Ausgehend von den ausgewiesenen Zahlen würde das ein EBITDA ergeben, das 22% unter dem aktuellen Schätzwert der Analysten liege.
Angesichts der trüben kurzfristigen Aussichten bleiben die Analysten von Vontobel Research weiterhin vorsichtig und bestätigen ihr "hold"-Rating für die Comet Holding-Aktie. Das Kursziel liege bei CHF 215. (Analyse vom 25.08.2008) (25.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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