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Vetropack "hold"
20.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Fabian Haecki, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Vetropack (ISIN CH0006227612 / WKN 871146) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Vor der Bekanntgabe der Ergebnisse für das 1H/2008 würden die Analysten ihre Schätzungen für 2008E unverändert belassen, aber ihre Annahmen für 2009E um 5% und für 2010E um 9% senken, um der sich abzeichnenden Wachstumsverlangsamung im Glasflaschengeschäft Rechnung zu tragen, die durch die rückläufigen Konsumausgaben in Europa ausgelöst worden sei.
Für das 1H/2008 erwarten die Analysten von Vontobel Research vor allem dank höherer Produktpreise einen Nettoumsatz von CHF 376 Mio. (+8,6%). Allerdings würden sie von einem Rückgang der operativen Marge von 16,9% auf 16,1% aufgrund von Ausfallzeiten wegen der Renovierungsarbeiten in Werken in Kroatien und der Tschechischen Republik ausgehen.
Die Verbraucherausgaben in Europa würden auch im Lebensmittelsegment zurückgehen. Daher befürchte man, dass sich die Nachfrage nach Glasverpackungen mittelfristig verlangsamen könnte, sodass die momentane Unterversorgung schon früher als erwartet beendet sein könnte.
Die Analysten von Vontobel Research nehmen an, dass die letztjährige EBIT-Marge von 18,9% das nachhaltige Niveau von ihres Erachtens rund 15% bis 17% deutlich überstieg. Dieser Anstieg um ungefähr 40 Bp bis 50 Bp gegenüber dem Durchschnitt von 2003 bis 2006 sei modernisierten Fertigungsanlagen und der gestiegenen Wettbewerbsfähigkeit von Glas- gegenüber PET-Flaschen zu verdanken gewesen.
Da der Erdgaspreis den Anstieg des Rohölpreises verzögert nachvollziehe und angesichts der Bedingungen von Vetropacks Energieverträgen könnte der Anstieg des Ölpreises im 1. Halbjahr die Rentabilität im 2. Halbjahr belasten.
Da die Margen den Wendepunkt 2007 überschritten haben und die Bewertung mit einem P/E 08E von 10,3x angemessen scheint, halten die Analysten von Vontobel Research an ihrem "hold"-Rating für den Titel von Vetropack fest und senken ihr Kursziel von CHF 2.700 auf CHF 2.600. (Analyse vom 20.08.2008) (20.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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