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Swisslog "hold"
19.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Panagiotis Spiliopoulos, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Swisslog (ISIN CH0012324627 / WKN 870634) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold".
Die Ergebnisse von Swisslog im 1. Halbjahr 2008 hätten unter den Prognosen der Analysten und den Markterwartungen gelegen. Die Aufträge seien um 23,7% auf CHF 345,7 Mio. (Schätzung: CHF 360,9 Mio.) und die Umsätze um lediglich 0,8% auf CHF 358,1 Mio. (Schätzung: CHF 396,5 Mio., Konsens: CHF 387,1 Mio.) gestiegen. Das EBIT sei gar um 8,3% auf CHF 13,2 Mio. gesunken (Schätzung: CHF 18,4 Mio., Konsens: CHF 16,4 Mio.). Trotz eines Buchgewinns von CHF 4,1 Mio. sei der Nettogewinn um 33% auf CHF 5,9 Mio. geschrumpft (Schätzung: CHF 11,4 Mio., Konsens: CHF 11,1 Mio.).
Swisslog habe seine Prognose für das Geschäftsjahr 2008 gesenkt und erwarte nun ein Umsatzwachstum von 10% (zuvor: 10% bis 15%) sowie ein vergleichbares EBIT (zuvor ein höheres EBIT und eine vergleichbare Marge).
Swisslogs Ergebnisse im 1H/2008 hätten bei weitem die Analysten- und die Konsensschätzungen auf allen Ebenen übertroffen: Auftragsbestand (-4,2%), Umsatz (-9,7%), EBIT (-28,2%), Reingewinn (-48,2%). Der Auftragseingang von CHF 223,9 Mio. (+43,1%) bei WDS habe einem markanten Anstieg entsprochen und den schwachen Auftragseingang (bei Healthcare Solutions) von CHF 117,8 Mio. (-1,0%) zum Teil wettgemacht. Diese Division sei stark in den USA engagiert (mehr als 50%).
Das Wachstum des Nettoumsatzes von 0,9% bei WDS und -0,1% bei HCS sei sehr enttäuschend gewesen und deutlich unter der Erwartung der Analysten (9,7%) geblieben. Die EBIT-Marge von 2,9% bei WDS bedürfe einer Erläuterung. Die EBIT-Marge auf Konzernebene von 3,7% verfehlte die Prognose der Analysten von Vontobel Research (4,6%) und unterschritt sogar das 1H/2007 (4,0%). Positiv zu werten seien der Anstieg des Auftragsbestands um 38% auf CHF 655 Mio. und der Anstieg der EBIT-Marge bei HCS von 8,3% auf 9,2%. Angesichts der gesunkenen Prognosen würden die Analysten ihre Schätzungen um mindestens 10% senken.
Die Ergebnisse von Swisslog im 1. Halbjahr 2008 seien eindeutig enttäuschend gewesen. Da die Wirtschaftslage zunehmend schwieriger werde, dürften die Risiken für Swisslog eher nach unten denn nach oben gerichtet sein. Mit einem P/E 08E von 10,8 (vor Korrektur der Schätzungen) bleibe die Bewertung wenig attraktiv.
Die Analysten würden ihre Schätzungen um mindestens 10% senken, um die niedrigeren Prognosen zu berücksichtigen. Das Kursziel von CHF 1,30 werde voraussichtlich nach unten korrigiert. Die ausgeprägte Verflechtung mit dem USD und die spätzyklischen Merkmale der Geschäftstätigkeit würden eine abwartende Haltung gebieten.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Aktie von Swisslog mit "hold" ein. (Analyse vom 19.08.2008) (19.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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