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Sonova "hold"
18.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Sonova (ISIN CH0012549785 / WKN 893484) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Die Analysten würden ihr Kursziel für Sonova von CHF 100 auf CHF 90 pro Aktie senken. Ihr Kursziel basiere auf dem mit ihren revidierten Schätzungen berechneten Fair Value des DCF-Modells. Für die kommenden vier Jahre würden sich beim EPS Änderungen von -3%, -8%, -11% und -10% ergeben. Die Analysten hätten ihre Schätzungen zu Sonova angepasst, nachdem die Hörgerätehersteller William Demant, GN Resound und Sonic Innovations sowie die Vertriebsfirmen Amplifon und Audika Ergebnisse vorgelegt hätten, die auf ein verlangsamtes Marktwachstum hinweisen würden.
Die von den Herstellern WDH, GN Resound und Sonic sowie den Vertriebsunternehmen Amplifon und Audica bekannt gegebenen Ergebnisse für das 1. Halbjahr 2008 würden darauf hindeuten, dass sich das Marktwachstum im Jahresvergleich abgeschwächt habe. Das genaue Ausmaß dieser Abschwächung lasse sich jedoch schwer feststellen, da jedes dieser Unternehmen seine individuellen Probleme habe. GN Resound befinde sich seit Langem in einer Restrukturierungsphase. WDH leide unter einem alternden Produktportfolio. Sonic könne keine Erfolgsbilanz positiver Ergebnisse vorweisen. Amplifon habe sich mit einer Akquisition in Großbritannien übernommen. Und Audika stehe nur für den französischen Markt.
Marktteilnehmer wie WDH würden einen "rückläufigen privaten Verbrauch" auf dem Hörgerätemarkt, Anzeichen für einen "aggressiveren" Preiswettbewerb und "schwierige" Marktbedingungen aufgrund einer Kaufzurückhaltung der Endverbraucher in "zahlreichen" Märkten, darunter die USA sehen.
Im Falle von Sonova seien die Analysten einerseits weiterhin zuversichtlich, dass das Unternehmen dank seines hochwertigen Produktportfolios und des starken Managements Outperformer in seiner Branche bleiben werde. Andererseits müssten sie davon ausgehen, dass sich Sonova dem Markttrend nicht völlig entziehen könne, vor allem angesichts der Tatsache, dass Sonova etwa 20% seines Umsatzes mit dem Einzelhandelsgeschäft und 50% in Nordamerika erziele.
Die Analysten würden nun für die nächsten vier Jahre ein Umsatzwachstum in LW von 10%, 7,5%, 7,5% und 10% erwarten (vorher: 13%, 11,5%, 10% und 10%), da sie 2009 und 2010 mit einer Konjunkturabschwächung und einer rückläufigen Nachfrage rechnen würden. Die Prognose zur EBIT-Marge würden sie für diese vier Jahre auf 28,5% (vorher 28,7%), 28,5% (29,4%), 28,5% (29,6%) und 29% (29,8%) senken, da sie negative Effekte durch den Produktsmix erwarten würden. Diese Anpassungen würden eine Reduktion der EPS-Prognose um -3%, -8%, -11% und -10% für die nächsten vier Jahre bewirken.
Die Analysten von Vontobel Research senken ihr Kursziel von CHF 100 auf CHF 90 und bewerten die Sonova-Aktie mit "hold". (Analyse vom 18.08.2008) (18.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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