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TORNOS "hold"
14.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Fabian Haecki, Analyst von Vontobel Research, stuft die TORNOS-Aktie (ISIN CH0011607683 / WKN 632630) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold" ein.
Mit dem schwachen Ergebnis für das 2. Quartal 2008 habe TORNOS die Schätzungen der Analysten klar verfehlt. Die Aufträge seien um 19%, die Umsätze um 6% gesunken und das Book-to-Bill-Verhältnis habe gerade 0,86 betragen. Die EBIT-Marge sei im Berichtsquartal auf 5,1% zurückgegangen. Infolge des Auftragsrückgangs habe TORNOS seine Geschäftsjahres-Prognose von CHF 280 Mio. bis CHF 320 Mio. auf CHF 270 Mio. bis CHF 290 Mio. und das Geschäftsjahres-Ziel für die operative Marge von 7% bis 10% auf 7% bis 9% gesenkt.
Das unerwartet moderate Ergebnis und der eher trübe Ausblick haben die Analysten von Vontobel Research bewogen, ihre Umsatz- und Reingewinnschätzungen für 2008 bis 2010 um 2% bis 3% zu senken. Daher würden sie das Kurziel von CHF 11 auf CHF 10 reduzieren.
TORNOS habe eindeutig schwache Quartalszahlen vorgelegt und agiere in einem sehr schwierigen Umfeld. Die Analysten seien überzeugt, dass der Auftragseinbruch nicht mit internen Faktoren zusammenhänge, sie würden derzeit im gesamten Maschinenbau klare Anzeichen einer Abkühlung feststellen (z.B. Rieter, Saurer Oerlikon, Georg Fischer, Mikron, etc.). Darüber hinaus könne man TORNOS als frühzyklisch einstufen, denn es engagiere sich stark in den Sektoren Automobil, Halbleiter und Industrie.
Man erkenne an, dass die Unternehmensleitung von TORNOS trotz des schwachen Quartals bereits frühzeitig Maßnahmen (Abbau der Beschäftigtenzahl und Produktionsstopp) eingeleitet habe, um die Rentabilität im grünen Bereich zu halten. Laut der Unternehmensleitung liege die Gewinnschwelle von TORNOS bei CHF 180 Mio. Dies würde einem Rückgang von 35% gegenüber der Umsatzschätzung der Analysten für das Geschäftsjahr 2008 entsprechen - ein Szenario, das man als nicht wahrscheinlich erachte.
Ein Lichtblick sei die hohe Dividendenrendite (VontE: 8% im Jahr 2009 und 9% im Jahr 2010). Diese ergebe sich aus der sehr starken Bilanz und der Bereitschaft der Unternehmensleitung, die Aktionäre in diesen schwierigen Zeiten mit einer hohen Ausschüttungsquote zu belohnen.
Als zweifellos konjunktursensitive Firma befinde sich TORNOS bereits mitten im Abschwung der Maschinenindustrie und stehe vor schwierigen Zeiten. Die Analysten seien überzeugt, dass TORNOS diese heikle Phase überstehen werde, würden jedoch Anlegern raten, erst Aktien der Firma zu kaufen, wenn der Sturm vorüber sei. Mit einem P/E 2009E von 9,0 würden die Titel mit einem Abschlag von 10% im Schweizer Branchenvergleich gehandelt. Da TORNOS konjunktursensitiv sei, halte man dies für fair.
Die Analysten von Vontobel Research halten am "hold"-Rating für die Aktie von TORNOS fest. (Analyse vom 14.08.2008) (14.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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