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Geberit kaufen
13.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Laager, stuft die Aktie von Geberit (ISIN CH0030170408 / WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.
Ähnlich wie im 1. Quartal 2008 habe Geberit auch im 2. Quartal 2008 die Investorengemeinde sehr positiv überrascht. Offensichtlich scheine die momentan schwache Baukonjunktur Geberit nur wenig zu tangieren - zumindest auf Ertragsebene. Hauptgründe für dieses ausgezeichnete Ergebnis seien die neuen Produkteinführungen, ein positiver Nettopreiseffekt und ein sehr striktes Kostenmanagement.
Die Umsatzentwicklung bestätige, dass sich Geberit, im Gegensatz zu vielen anderen Bauzulieferunternehmen, auch in einem schwierigen Konjunkturumfeld erfolgreich schlage. Doch die eigentliche Überraschung sei die Ertragsentwicklung gewesen: Die EBITDA Marge habe 28,2% im 1. Halbjahr 2008 (VontE 27,0%) vs. 26,4% im 1. Halbjahr 2007A erreicht. Diese markante Ertragssteigerung deute klar darauf hin, dass Geberit die Input-Kosten dank selektiver Preissteigerungen habe kompensieren können (netto Preiseffekt von +200 bps).
Hinzu komme, dass sich die im Frühling 2008 eingeführten neuen Produkten erstmals positiv ausgewirkt hätten. Beigetragen habe auch das strikte Kostenmanagement. Schließlich habe der Produktbereich Sanitärsysteme im Gegensatz zu Rohleistungssysteme höhere Umsätze verzeichnet, was zu einem günstigeren Produktmix (+60 bps) geführt habe.
Die Geschäftsleitung rechne für 2008 mit einem Umsatzwachstum im Rahmen der mittelfristigen Ziele von 4 bis 6%. Das operative Ergebnis sollte auf "dem hohen Niveau der Vorjahre" zum liegen kommen. Für die Analysten gelte nach wie vor die mittel- bis langfristige Zielvorgabe eines Umsatzwachstums von 4 bis 6% und einer EBITDA Marge von 23 bis 25%. Für das 2. Halbjahr 2008 seien die Analysten zuversichtlich: Geberit sollte von den Produktlancierungen profitieren. Außerdem sei die Vergleichsbasis vom Vorjahr weniger anspruchsvoll. Hinzu komme, dass sich an der Rohstofffront die Lage entschärft habe.
Die Umsatzschätzungen der Analysten für 2008 und 2009 würden unverändert bleiben. Hingegen hätten sie ihre Gewinnschätzungen um 6% bzw. 4,7% erhöht. Ihre positive Prognoseanpassung beruhe auf der erfolgreichen Durchsetzung von Preiserhöhungen und dem günstigeren Produktmix dank der Lancierung neuer Produktsysteme. Ihr neues Kursziel von CHF 190 (bisher CHF 185) entspreche einer Zielbewertung von P/E 09E 14,2x und EV/EBITDA 09E von 9,9x und lasse ein Kurspotenzial von 18% zu.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Geberit-Aktie. Anleger sollten sich über die Risiken im Zusammenhang mit der Baukonjunktur bewusst sein. (Analyse vom 13.08.2008) (13.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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