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Schulthess "hold"
12.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Laager, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Schulthess (ISIN CH0029926000 / WKN A0MQH9) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold".
Die heute früh publizierten 1H08-Ergebnisse seien überraschend positiv ausgefallen. Sowohl der Umsatz (CHF 183mn) als auch das EBIT (CHF 21 Mio.) und der Konzerngewinn (CHF 15 Mio.) würden über den Schätzungen der Analysten liegen (7 bis 13%). Auch der Konsens sei übertroffen worden, wenn auch unter dem Strich nur um 5%. Durchaus positiv zu bewerten sei die Tatsache, dass die Gruppe ihren Wachstumskurs wieder gefunden habe. Gerechnet hätten die Analysten mit einem Umsatzrückgang um ca. 3%. Effektiv habe Schulthess dank eines deutlich höheren Umsatzes in der Sparte Wärme-/Kältetechnik um fast 10% zulegen können. Negativ hingegen sei die deutlich tiefere Ertragsmarge von 11,4% gegenüber dem Vorjahr (1H07A: 14,2%).
Die Sparte Wärme-/Kältetechnik habe um 14% auf CHF 122 Mio. zugelegt. Gerechnet hätten die Analysten mit einem Umsatzrückgang. Zu verdanken sei dieses Wachstum u. a. den Großprojekten in Russland im Bereich der Kältetechnik. Außerdem habe sich das Wärmepumpengeschäft deutlich erholt, nachdem im 2. Halbjahr 2007 die Umsätze vergleichsweise schwach ausgefallen seien. Der Erlös liege gemäß Schulthess nun über den Budgetvorgaben. Negativ dagegen sei die Ertragsmarge: Die EBIT-Marge sei von 13,5% um 360 bps auf 9,9% markant zurückgegangen, was hauptsächlich auf die Projektabwicklung in der Kältetechnik zurückzuführen sei. Die Analysten hätten mit einem Rentabilitätsrückgang von 270 bps gerechnet.
Erwartungsgemäß habe die Sparte Waschtechnik nur ein sehr leichtes Wachstum von 0,8% auf CHF 62 Mio. verzeichnet, was den stagnierenden oder gar rückläufigen Schweizer Haushaltsgerätemarkt widerspiegele. Das Exportgeschäft laufe jedoch wie erwartet gut. Wegen des hohen Preisdrucks habe sich die EBIT-Marge von 15,6% auf 14,8% zurückgebildet, was aber immerhin weniger schlecht als angenommen sei (VontE -110 bps).
Ingesamt lege uns Schulthess ein überraschend positives Halbjahresergebnis vor (zumindest in absoluten Zahlen). Die Ziele für 2008 (Umsatzwachstum höher als 13%; EBIT höher als 20%; Gewinn höher als 25%) seien jedoch nicht bestätigt worden. Es sei aber mitgeteilt worden, dass mit zweistelligen Umsatz- und Ertragszuwächsen zu rechnen sei.
Trotz der starken Zahlen würden die Analysten ihre Schätzungen nur sehr wenig anpassen müssen, da ihre 2H08-Prognosen bereits sehr aggressiv seien. Indikativ dürften sie ihre Gewinnprognosen lediglich um 2 bis 3% für 2008 erhöhen. Angesichts der bereits hohen Bewertung würden sie nach der heute Morgen zu erwartenden Kurskorrektur nur ein begrenztes Kurspotenzial sehen. Ihr Kursziel von CHF 70 stelle den oberen fairen Wert dar und bleibe momentan unverändert.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "hold"-Einstufung für die Schulthess-Aktie. (Analyse vom 12.08.2008) (12.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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