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Kardex "buy"
12.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Serge Rotzer, stuft die Aktie von Kardex (ISIN CH0018263415 / WKN A0B5H8) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.
Kardex habe zum 1. Halbjahr 2008 ein starkes Resultat geliefert (Umsatz 13,1%, EBIT +19%, Reingewinn +66%), dass auf Gruppenebene die Erwartungen der Analysten erfüllt und den Konsens auf Gewinnebene um knapp 8% übertroffen habe. Bei den Geschäftsbereichen seien ihre Erwartungen etwas differenzierter gewesen. Die Bilanz habe weiter gestärkt werden können und die EK-Quote habe in den letzten sechs Monaten von 29,4% auf 32,7% zugenommen. Der operative Cashflow habe jedoch unter dem Vorjahr gelegen, was aber mit dem starken Anstieg des NUV (Lager - Stahl) erklärt werden könne.
Kardex erwarte für das 2. Halbjahr 2008 mindestens ein Ergebnis auf der Höhe des 1. Halbjahrs 2008. Dadurch würden die Analysten ihre Schätzungen um rund 10% erhöhen müssen. Mittelfristig solle ein Umsatzwachstum von 8 bis 10% (VontE ca. 5%) sowie eine zweistellige operative Marge (VontE ca. 9 bis 10%) angestrebt werden. An der Dualstrategie werde weiterhin festgehalten, wobei neben all den internen laufenden Rentabilitätsverbesserungsmaßnahmen ein zielgerichteter Ausbau bei STOW in Ost- und Zentraleuropa geprüft werde.
Das Ergebnis habe nun nach der erfolgreichen Restrukturierung zum dritten Mal in Folge überzeugt und die Erwartungen seien entsprechend übertroffen worden. Bei KRM habe die Umsatzerwartung der Analysten zwar leicht höher gelegen. Aber trotz des leicht tieferen Umsatzes habe die EBIT-Marge von 10,6% (VJ 9,1%) die Schätzung der Analysten (10,5%) leicht übertroffen. Entsprechend stark sei, trotz der starken Stahlpreiserhöhungen, das Ergebnis von STOW ausgefallen. Der Umsatz sei um 17% gestiegen und die operative Marge habe 8,5% erreicht (VJ 6,1%). Beiden Geschäftsbereichen gemeinsam sei aber der weiterhin gute Auftragseingang. So liege die Book to Bill Ratio der Gruppe bei 1,09 (KRM: 1,06, STOW 1,13).
Aufgrund des sehr zuversichtlichen Ausblicks würden die Analysten ihre Schätzungen entsprechend (ca. 10%) erhöhen. Nebst dem starken Umsatzmomentum beeindrucke sie vor allem die hohe operative Gewinnqualität bei Kardex. Ferner würden diverse Projekte laufen (u. a. Integration von Megamat bei KRM, Anschaffung einer Stahl-Spaltanlage bei STOW), welche die Rentabilität unabhängig von einem Umsatzwachstum verbessern sollten.
Zwar zeige sich die USA konjunkturbedingt leicht rückläufig. Europa und Russland seien jedoch auf einem hohen Niveau stabil gewesen. Ferner sei im April ein neues Werk von STOW in China in Betrieb genommen worden, welches dort die Produktion verdopple. Allgemein attestiere Kaba dem Logistikmarkt weiterhin eine große Nachfrage.
Kardex habe ein überzeugendes Resultat mit einem sehr vielversprechenden Ausblick geliefert. Die Analysten würden ihre Schätzungen für 2008 um rund 10% erhöhen und für die Folgejahre überprüfen.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen die Einstufung "buy" für die Kardex-Aktie und setzten das Kursziel von CHF 80 "under review". (Analyse vom 12.08.2008) (12.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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