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Geberit "buy"
12.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Laager, stuft die Aktie von Geberit (ISIN CH0030170408 / WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.
Geberit überrasche die Analysten wiederum sehr positiv. Die 1H08-Ergebnisse würden die Ertragserwartungen deutlich übertreffen. Während der Umsatz (CHF 1.292 Mio.) nahezu punktgenau der Schätzung der Analysten entsprochen habe, habe Geberit eine im Vorjahresvergleich deutlich höhere EBIT-Marge von 25,1% ausgewiesen (1H07A: 23,3%). Gerechnet hätten die Analysten mit 23,9%. Damit sei im 2. Quartal 2008 eine Margensteigerung gegenüber dem Vorjahr von nahezu 400 bps erzielt worden. Unter dem Strich weise das Unternehmen ein Nettoergebnis von CHF 256 Mio., was 9% über der Schätzung der Analysten liege.
Hauptgründe für dieses ausgezeichnete Ergebnis seien die neuen Produkteinführungen, ein positiver Nettopreiseffekt und ein sehr striktes Kostenmanagement. Damit sei der Investment Case der Analysten bestätigt worden. Die Aktie dürfte positiv reagieren.
Nach Regionen aufgeteilt würden sämtliche Absatzmärkten positiv auffallen: In Europa seien die Umsätze währungsbereinigt um organisch 1,9% gestiegen, was in Anbetracht der schwachen Konjunktur sehr erfreulich sei. Fernost/Pazifik habe erwartungsgemäß um 32%, und Nahost/Afrika um 22% zugelegt. Amerika habe die Umsätze nahezu halten können (-0,8%), was angesichts der sehr negativen Marktentwicklung ebenfalls sehr erfreulich sei.
In Europa überrasche die Analysten das hohe Wachstum in Großbritannien/Irland von 50%. Auch Frankreich schneide mit +13% sehr gut ab. Erwartungsgemäß sei die Entwicklung in Deutschland (-8%) und Italien (-2%) schwach gewesen.
Insgesamt würden die Umsatzzahlen den Schätzungen der Analysten entsprechen. Überraschend stark sei jedoch die Ertragsentwicklung: Die EBITDA Marge habe 28,2% (VontE 27,0%) vs. 26,4% im 1. Halbjahr 2007A erreicht. Damit habe im Vorjahresvergleich die Marge um 380 bps auf 27,5% im 2. Quartal 2008 gesteigert werden können. Gerechnet hätten die Analysten mit 25,2%. Diese Ertragssteigerung deute klar darauf hin, dass Geberit die Input-Kosten dank Preissteigerungen habe kompensieren können. Hinzu komme, dass sich die neuen Produkte erstmals positiv ausgewirkt hätten.
Die Zahlen würden den Investment Case der Analysten bestätigen. Ihre Gewinnprognosen würden sie indikativ um 5% für 2008 erhöhen. Auch die Konsensschätzungen würden nach oben angepasst werden müssen.
Für das 2. Halbjahr 2008 rechnen die Analysten von Vontobel Research ebenfalls mit sehr guten Ergebnissen und bestätigen, nicht zuletzt auch wegen der attraktiven Bewertung (PE09E 12,6x), ihre Kaufempfehlung für die Geberit-Aktie. Ihr Kursziel von CHF 185 würden sie überprüfen. (Analyse vom 12.08.2008) (12.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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