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Charles Vögele "hold"
11.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, stuft die Aktie von Charles Vögele (ISIN CH0006937772 / WKN 920919) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "buy" auf "hold" herab.
Aufgrund der Gewinnwarnung (1H08: EBITDA -27%, Reingewinn -74%) vom Freitag hätten die Analysten ihre Schätzungen nach unten angepasst. Sie würden davon ausgehen, dass sich im 2. Halbjahr 2008 noch keine Verbesserung einstellen werde, und würden vor allem Deutschland als schwierigen Markt sehen, was durch drei Insolvenzen von Textileinzelhändler im Juli verdeutlicht werde. In ihren alten Schätzungen seien die Analysten vor allem von einer deutlichen Verbesserung in Deutschland ausgegangen (EBITDA 07: CHF 6 Mio., 08E: CHF 18 Mio.), was aber aufgrund des Umfeldes nicht möglich sein werde.
Die Gesellschaft erwarte für 2008E eine ähnliche Umsatzentwicklung wie im 1. Halbjahr 2008 (+1%) und gehe neu von einer EBITDA-Marge von 8 bis 11% (alt 11 bis 13%) aus. Die Analysten würden ihre EBITDA-Schätzung für 2008E von CHF 177 Mio. auf CHF 120 Mio. reduzieren, was einer Marge von 8,6% entspreche. Für 2009E würden sie ein EBITDA von CHF 145 Mio. schätzen (Marge 10,0%). In den EPS-Schätzungen resultiere für 2008E eine Reduktion von -54% (neu: CHF 4,02, alt: CHF 8,91) und für 2009E von -41% (neu: CHF 6,17, alt: CHF 10,7). Die genauen Details zu den 1H08-Zahlen würden am 26.08.08 veröffentlicht.
Zwar verlaufe die Expansion in Osteuropa (Umsatzverdoppelung in 1H08, Umsatzanteil 4%) planmäßig, aber die Schwierigkeiten in Deutschland (Umsatzanteil 33%) würden anhalten.
Die Ankündigung von Migros, ihre Beteiligung ev. von 5,2% auf 10% zu erhöhen und Gespräche über eine Kooperation zu führen, ergeben Übernahmefantasien, aber aufgrund der fundamentalen Daten stufen die Analysten von Vontobel Research die Charles Vögele-Aktie mit einem P/E 09E von 11,2x von "buy" auf "hold" zurück. Das Kursziel werde von CHF 140 auf CHF 80 gesenkt. (Analyse vom 11.08.2008) (11.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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