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British Telekom Marketperformer
07.02.2002
LB Baden-Württemberg
Stefan Droxner, Analyst der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW), bewertet die British Telekom-Aktie (WKN 794796) mit Marketperformer.
Das Hauptgeschäftsfeld British Telecoms liege mit rund drei Vierteln des Umsatzes im heimischen Festnetz- und Internetbereich. Lediglich die Daten- und Systemtochter BT Ignite habe ihre internationale Ausrichtung beibehalten. Das Mobilfunkgeschäft sei am 19. November unter dem Namen mmO2 in eine eigenständige Aktiengesellschaft abgespalten worden.
Der neue Name – BT Group (statt: British Telecom) – und das neue Management schienen einen neuen Wind in den Konzern zu bringen. Jedenfalls hätten die Briten im abgelaufenen Quartal zum ersten Mal seit langem die Erwartungen der Analysten leicht übertreffen können. Während der Umsatz mit 4,66 Mrd. Britischen Pence (pro forma – ohne mmO2) ziemlich genau den Erwartungen entsprochen habe, hätten die übrigen Geschäftszahlen etwas über den Erwartungen gelegen. Das EBITDA habe mit 1,5 Mrd. Britischen Pence dank des strikteren Kostenmanagements die Schätzungen um 70 Mio. britische Pence übertroffen. Der Cashflow sei aufgrund deutlich reduzierter Sachinvestitionen unerwartet um über 30% auf 0,76 Mrd. Britische Pence gestiegen.
Beim Gewinn je Aktie habe sich dank des planmäßigen Schuldenabbaus (aktuell: 13,6 Mrd. Britische Pence) mit 2,4 Pence die Trendumkehr hin zu sequenziell steigenden Quartalsergebnissen bestätigt, allerdings auf einem Niveau, das mehr als eine Halbierung im Vergleich zum Vorjahr darstelle.
Der neue CEO Ben Verwaayen habe für die nächsten Monate neben der Fortsetzung der Effizienzsteigerungsmaßnahmen eine strategische Neubestimmung des Konzerns angekündigt, die zur Überraschung vieler profitables Wachstum als Kernelement enthalten solle. Was dies mit Blick auf mögliche Akquisitionen oder wieder beschleunigte Investitionen bedeute, habe er jedoch offen gelassen. Bei den bestehenden Aktivitäten ruhten die Wachstumshoffnungen auf der Daten- und Systemtochter BT Ignite und dem Breitbandgeschäft – beide seien bisher den Beweis schuldig geblieben, dass sie in ihren jeweils sehr hart umkämpften Märkten erfolgreich operieren könnten. Angesichts der (finanziellen) Probleme einiger Konkurrenten hellten sich die Aussichten dieser Geschäftsbereiche jedoch etwas auf.
Die Risikofaktoren, die einem Abbau der Unterbewertung der Aktie bisher im Wege gestanden hätten (CEO-/CFO-Neubesetzung, Abspaltung von mmO2)) verlören an Einfluss, da diese Aufgaben relativ gut gelöst zu sein schienen. Die heutige Ankündigung, dass BT wieder auf den Wachstumspfad einschwenken wolle, sehe man noch mit Vorbehalt.
Dennoch rechtfertigen für die Experten der LBBW die Fortschritte des Konzerns die Heraufstufung der BT-Aktie von Under- auf Marketperformer.
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