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Bucher "hold"
07.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Fabian Haecki, stuft die Aktie von Bucher (ISIN CH0002432174 / WKN A0EAHZ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.
Bucher habe heute für 1H/2008 starke Zahlen vorgelegt. Die EBIT-Margen der Divisionen hätten sich deutlich verbessert. Umsätze und Auftragseingänge hätten die Analysten- sowie die Konsens-Schätzungen um rund 3% übertroffen; der Betriebsgewinn habe in etwa den Erwartungen der Analysten entsprochen, jedoch 11% über Konsensschätzungen gelegen, der Reingewinn habe 3% darunter gelegen. Wachstumsstärkste Einheiten seien erwartungsgemäß Kuhn (Agrarboom), Hydraulics (Kapazitätserweiterung habe sich ausgezahlt) und Process (dank Großauftrag aus China) gewesen.
Kuhn (+27,2% Auftragseingang, +22,2% Umsatz) entsprach in etwa den Erwartungen der Analysten von Vontobel Research. Kuhn habe von hohen Investitionen der Landwirtschaft in Europa (vor allem Osteuropa), Russland und Brasilien profitiert.
Municipal (-2,4% Auftragseingang, +8,1% Umsatz) habe einen Rückgang in Europa erlebt, der jedoch zum Großteil durch einen Großauftrag aus Thailand über 109 auf LKW montierte Kehrmaschinen wettgemacht worden sei. Die Margenentwicklung sei etwas hinter den Erwartungen der Analysten zurückgeblieben (5,7% ggü. Vontobel Research erwartet: 6,7%).
Process (+9,1% Auftragseingang, +32,9% Umsatz) profitiere von einer Erholung des französischen Weinmarkts und einem Großauftrag aus China aus dem letzten Jahr. Die Rentabilität von Process steige überraschend schnell (von 3,2% im 1H/2007 auf 7,5% im 1H/2008, Vontobel Research erwartet: 5,2%).
Hydraulics (+32,9% Auftragseingang, +45,9% Umsatz) habe eine sehr starke Dynamik verzeichnet, besonders im Landwirtschaftsgeschäft (Traktoren). In den USA habe in den Geschäftsbereichen außerhalb der Landwirtschaft eine Verlangsamung eingesetzt.
Emhart (+20,7% Auftragseingang, -3,1% Umsatz) habe einen überraschend hohen Auftragseingang verzeichnet, der der hohen Nachfrage aus den Schwellenländern zu verdanken gewesen sei.
Der Cashflow habe die Erwartungen der Analysten verfehlt (freier Cashflow: CHF -107 Mio. ggü. Vontobel Research erwartet: CHF -86 Mio.). Daher sei die Nettoverschuldung auf CHF -145 Mio. gestiegen (saisonbedingte Schwäche Ende des ersten Halbjahrs).
Die Analysten von Vontobel Research sind mit den Ergebnissen von Bucher im Großen und Ganzen zufrieden. Das Unternehmen habe gezeigt, dass der Boom in der Landwirtschaft nicht zu Ende sei, und sich die Schwellenländer noch immer gut halten würden. Dennoch seien in den traditionellen Industriezweigen in Westeuropa und in den USA (außerhalb der Landwirtschaft) erste Zeichen einer Abkühlung zu erkennen (Hydraulics und Municipal).
Nach Erachten der Analysten biete die hohe Bewertung (Aufschlag von 20% bis 30% gegenüber dem Schweizer Industriesektor) nicht viel Auswärtspotenzial. Ihre Prognosen für das Geschäftsjahr 2008 würden nahezu unverändert bleiben, allerdings leicht vorsichtiger als für das Geschäftsjahr 2009/2010.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Bucher-Aktie mit "hold". Das Kursziel von CHF 290 würden sie überprüfen. (Analyse vom 07.08.2008). (07.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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