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Synthes "buy"
07.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Synthes (ISIN US87162M4096 / WKN A0B5F2) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.
Synthes sei ein besonders attraktiver defensiver Wachstumstitel. Das "buy"-Rating der Analysten basiere auf anhaltendem, über dem Branchendurchschnitt liegendem Umsatzwachstum, weiteren Margenverbesserungen, einem starken Cashflow, der M&A und Rückzahlungen zulasse, den stark defensiven Eigenschaften des Geschäfts (keine Beeinträchtigung durch die Konjunkturabkühlung, keine Abhängigkeit von den Konsumausgaben, keine negativen Auswirkungen eines Wechsels der US-Regierung zu den Demokraten, kaum Beeinflussung durch einen schwachen USD) und der attraktiven Bewertung, die 30% unter dem historischen Durchschnitt liege. Das Zwölf-Monats-Kursziel der Analysten belaufe sich auf CHF 185 je Titel.
Seit vielen Jahren gebe es zweistellige Wachstumsraten: Die Analysten würden damit rechnen, dass sich das Umsatzwachstum bei Synthes I.c. auch in den nächsten vier Jahren im Bereich zwischen 12 und 15% bewegen werde. Hierbei dürfte das jährliche Wachstum in der Sparte Trauma bei 12% und in der Spare Wirbelsäule bei 15 bis 20% liegen. Beiden Geschäftsbereichen komme der Alterungstrend in der Gesellschaft zugute. Gleichzeitig würden neue Produkteinführungen und Preiserhöhungen zum Wachstum beitragen.
Der Operating Leverage unterstütze das EPS-Wachstum: Die Analysten würden erwarten, dass Synthes durch Volumensteigerungen, einen günstigen Produktmix, Preiseffekte und Effizienzsteigerungen in den kommenden vier Jahren seine EBITA-Margen weiter um rund 50 Bp steigern werde. Aus Margenverbesserungen und Volumenwachstum ergebe sich in dem Modell der Analysten für die nächsten vier Jahre ein jährliches EPS-Wachstum in CHF von 18,6%.
Synthes notiere zu einer P/E-Ratio 2009E von 19 und einem EV/EBITDA von 10 und damit 30% unter dem historischen Durchschnitt. Die Bewertung von Synthes liege aufgrund des schwachen USD noch etwas höher, d. h. in CHF liege der EPS 15% niedriger als vor einem Jahr und 35% niedriger als vor sechs Jahren. Lege man der Bewertung den USD-Wechselkurs der Jahre 2007 und 2002 zugrunde, wäre Synthes mit einer P/E-Ratio 2009E von 16 bzw. 12 bewertet.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Synthes-Aktie mit "buy". (Analyse vom 07.08.2008) (07.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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