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Adecco "buy"
06.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Scott Weldon, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605 / WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
Adecco und Michael Page hätten vorläufige Diskussionen über ein mögliches Angebot von Adecco für Michael Page bestätigt. Die Annäherung unterliege einer Reihe von Bedingungen, es sei noch nicht sicher, ob ein Angebot abgegeben werde, und auch zu den möglichen Bedingungen sei nichts Näheres bekannt. Die Unternehmen würden gegebenenfalls weitere Ankündigungen zu diesem Thema machen.
Das Geschäft käme dem strategischen Ziel von Adecco entgegen, das Engagement im Segment Professional Staffing (Personalvermittlung von Fachkräften) auszubauen. Adecco wolle seinen Geschäftsmix verstärkt auf das Professional Staffing ausrichten, da dieses Segment sowohl ein höheres Wachstumspotenzial als auch höhere Rentabilität biete. Die Kombination der beiden Unternehmen würde den Anteil des Professional Staffing im Geschäftsmix von derzeit 20% des Umsatzes auf etwa 25% und den Anteil der Erträge aus dem Bereich Professional Staffing auf etwa 40% aufstocken.
Außerdem würde Adecco durch das Geschäft auch seinen geografischen Mix verbessern, es würde damit sein Engagement in Großbritannien steigern und wäre weniger abhängig von Frankreich und den USA.
Die mögliche Preisspanne, über die in der Presse spekuliert werde, bewege sich bei ungefähr EUR 1,5 Mrd. Adecco habe in der Vergangenheit gesagt, dass Übernahmen von bis zu dieser Obergrenze über vorhandene eigene Aktien und durch die Emission zusätzlicher Schuldtitel finanziert werden könnten. Bei diesem Preis würden die Analysten schätzen, dass das Geschäft den Umsatz der Adecco-Gruppe um 6%, den EBIT um 22% und den Gewinn je Aktie um 5% wachsen lassen könnte.
So wie jede große Übernahme hätte das Geschäft einen Verwässerungseffekt auf Adeccos aktuelles Finanzziel (festgelegt im Jahr 2006) einer Erhöhung der Rendite auf das eingesetzte Kapital (ROCE) auf über 25% bis 2009. Die Analysten würden davon ausgehen, dass Adecco bereit sei, sein Ziel aufgrund geänderter Möglichkeiten anzupassen.
Der Kauf von Michael Page wäre nach Erachten der Analysten von Vorteil für Adecco. Das Geschäft dürfte selbst im aktuell schwierigen Konjunkturumfeld den Gewinn je Aktie steigern und die strategische Positionierung der Gruppe würde gestärkt.
Die Analysten von Vontobel Research behalten ihr "buy"-Rating für die Adecco-Aktie unverändert bei. Das Kursziel werde bei 85 CHF gesehen. (Analyse vom 06.08.2008) (06.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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