|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Bulgari "hold"
04.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Bulgari (ISIN IT0001119087 / WKN 896275) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold".
Im 1. Halbjahr 2008 habe Bulgari zwar ein organisches Wachstum (+8,3%) über den Erwartungen (+7,5%) publiziert, aber die operative Marge (-250 Bp vs. E -150 Bp) sei erneut deutlich unter den Erwartungen ausgefallen. Die Bruttomarge habe zwar dank eines besseren Channel-Mix (DOS) und Preiserhöhungen (vor allem Jewellery) auf 65,4% erhöht werden können, darin enthalten sei aber auch der positive Effekt des Gold-Hedging. Die operativen Kosten hätten sich erneut deutlich (+12,7% auf EUR 217,9 Mio.) aufgrund der Investitionen ins Retailnetzwerk und den Kapazitätsausbau im Uhrenbereich erhöht. Deshalb habe sich das EBIT auf EUR 50,9 Mio., -18% reduziert, was zu einem Margenrückgang von -250 Bp auf 10,1% geführt habe.
Von den Regionen hätten mit Ausnahme von Italien (-9,3%) und Amerika (-4,8%) alle zur leichten Beschleunigung im organischen Wachstum (1Q +7,1%, 2Q +9,5%) beitragen können. Das stärkste Wachstum sei in der Region übriges Asien mit +23,1% erzielt worden. Japan habe organisch um +4,6% zugelegt und das übrige Europa habe dank eines guten Wachstums in Deutschland, Russland und Frankreich organisch +7,5% zulegen können. Der Rückgang in den USA basiere auf einer sehr hohen Vorjahresbasis im 2. Quartal 2007 (+49,8%), was durch den Verkauf eines einmaligen Schmuckstücks im Wert von EUR 13,5 Mio. erklärt werde.
Bei den Divisionen sei der Bereich Watches mit organisch -1,5% weiterhin am schwächsten, was weiterhin durch Lieferengpässe und die Konzentration auf das höhere Preissegment (Aufgabe Einsteigermodelle) zu erklären sei. Jewellery weise ein organisches Wachstum von +7,7% aus und Accessoires +5,6%. Der Bereich Perfumes habe vom Launch des neuen Herrenduft AQUA im 1. Quartal 2008 profitiert und organisch um +24,2% zugelegt.
Während das organische Wachstum im 1. Halbjahr 2008 die Erwartungen habe übertreffen können, enttäusche der starke Margenrückgang. Bulgari rechne erst ab dem 4. Quartal 2008E wieder mit einer Margenverbesserung und gehe für das Finanzjahr 2008E von einer EBIT- und Reingewinnverbesserung am unteren Ende der Zielbandbreite von +8 bis 10% (vor Währungseffekt) aus. Die Analysten würden ihre EPS-Schätzungen für das Finanzjahr 2008/09E um -3 bis -5% reduzieren.
Im Einklang mit dieser Schätzung reduzieren die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel neu auf EUR 6,5 (alt EUR 7,0), belassen das Rating für die Bulgari-Aktie aber weiterhin auf "hold". (Analyse vom 04.08.2008) (04.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken