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Valeo "strong buy"
04.02.2002
Morgan Stanley Dean Witter
Der Wertpapieranalyst Nicolas Hirth von der Investmentbank Morgan Stanley Dean Witter empfiehlt die Aktie des Automobilzulieferunternehmens Valeo (WKN 854052) weiterhin zum aggressiven Kauf.
Valeo habe die Ergebnisse des Fiskaljahres 2001 am 1. Februar bekannt gegeben. Anschließend habe ein Analystentreffen in Paris stattgefunden. Die Ergebnisse seien etwas schlechter als die Konsenserwartungen beim Toplinelevel ausgefallen, jedoch hätten sie mit dem EBIT-Level übereingestimmt. Eine operative Marge von 4,6% habe eine sequentielle Verbesserung vom 3. Quartal 2001 gekennzeichnet und habe exakt mit der Vorhersage der Experten übereingestimmt. Die gesamten Umstrukturierungskosten von 479 Millionen Euro seien in das 4. Quartal gelegt und auf das Nettoeinkommen gewichtet worden. Valeo habe eine unerwartete Goodwill-Abschreibungsbelastung genommen, welche von der Akquisition von Sylea im Jahr 2000 und der Umstrukturierung herrühre.
Bis jetzt könnte das Unternehmen noch immer einen Free Cash Flow von ungefähr 30 Millionen Euro im letzten Quartal generieren. Der Ausblick für das Fiskaljahr 2002 ginge von einem langsamen Start im 1. Quartal und einer sequentiellen Verbesserung der Ertragskraft in den folgenden Quartalen aus. Mit dem US-Rochester-Werk, wo man eine Lösung wahrscheinlich bis zum Ende des Sommers 2002 erreichen werde, würden sich die Investoren in der Zukunft wahrscheinlich verstärkt auf zwei Dinge fokussieren, zum einen die Durchführung der Umstrukturierung und zum zweiten die Produktionsumgebung in Europa und Nordamerika. Beides könnte kritisch werden, falls Valeo eine 6%ige EBIT-Marge in einem Quartal im Jahr 2002 erreichen sollte, wie CEO Thierry Morin am Freitag versprochen hatte. Die Experten würden an der Empfehlung zum aggressiven Kauf mit einem neuen Kursziel von 54 Euro festhalten, jedoch hätten sie erkannt, dass das Aufwärtspotential nun im Vergleich zu dem Stand im frühen Dezember vermindert sei, als die Aktie in der Nähe von 40 Euro gehandelt worden sei.
Der Analyst Nicolas Hirth von Morgan Stanley Dean Witter stuft daher die Valeo-Aktie weiterhin mit "strong buy" ein.
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